Correlazione tra oro e debito federale statunitense
Martedì, 1/23/2024 13:59
La correlazione dei prezzi è più forte di quella con l'argento...!
Chi l'avrebbe mai detto? Chiede Adrian Ash di BullionVault.
Cercando di analizzare la correlazione dell'oro con il debito pubblico statunitense e la correlazione del suo prezzo con la
performance di classi di investimento come l'argento o le obbligazioni del Tesoro protette dall'inflazione, ci siamo distratti, e siamo inciampati su questo dato:
La Germania produce più crauti quando il mercato azionario sale.
Sì, questo è sicuro. Oppure no?
Può anche essere che mangiare cavoli sottaceto renda gli investitori affamati di azioni tedesche.
Non possiamo dire cosa questo significhi per i prezzi dell'oro o per la loro correlazione con il debito pubblico statunitense.
E no, non abbiamo ancora gli ultimi dati su quanti crauti siano stati messi in salamoia e imbottigliati o inscatolati dalle fabbriche in Germania nel 2023.
Ma se la relazione con l'indice Dax è solida, i numeri probabilmente saranno alti!
Tuttavia, la correlazione non è causale, come
piace dire ai scienziati guastafeste.
(Tra l'altro, non è nemmeno possibile negoziare la marca di crauti Hengstenberg sul mercato azionario di Francoforte. È un'azienda privata a conduzione familiare).
Ma non lasciate che questi fatti noiosi vi rovinino il divertimento, tanto meno il vostro prossimo consiglio di investimento.
Insomma, chi l'avrebbe mai detto che le famiglie statunitensi amano fare shopping quando il prezzo dei biscotti aumenta?
È tutto vero. Sulla base di dati mensili, la spesa al dettaglio negli Stati Uniti mostra una correlazione dello 0,91 negli ultimi 10 anni con il prezzo medio dei biscotti al cioccolato.
Non riesco a capire come funzioni questa correlazione. Forse una scarica di zuccheri? Ma questa cifra, prendendo semplicemente il coefficiente "r" di tutti i mesi dal 2014, sarebbe pari a 1,00 se
i prezzi dei biscotti e la spesa totale al dettaglio si muovessero esattamente di pari passo. Si muoverebbero esattamente all'opposto se invece si leggesse meno 1,00.
Quindi il valore di +0,91 deve avere un significato, giusto? Negli ultimi 10 anni, è stata più forte della correlazione delle vendite al dettaglio degli Stati Uniti con il prezzo della carne macinata (0,82) o con la pancetta a fette (0,83) o con le patate (0,84) o persino, pensate un pò, con il prezzo dei lingotti d'oro (0,87).
Fidatevi di me. Ho fatto i conti quando nessun altro l'avrebbe fatto.
In effetti, la correlazione tra biscotti e vendita al dettaglio è così forte che quasi coincide con la relazione ben nota e molto riportata tra il prezzo dell'oro e l'importo totale del debito del governo federale degli Stati Uniti e, quindi, dei contribuenti americani.
Senza dubbio avete già visto questo grafico o uno simile.
Molti analisti, opinionisti e venditori amano confrontare l'andamento dei prezzi dell'oro con la crescita del debito pubblico americano.
E perché no? Dal 2000 a oggi sono aumentati entrambi, di molto.
"Il debito nazionale americano ha appena superato per la prima volta i 34.000 miliardi di dollari, l'equivalente di 101.000 dollari per cittadino o 264.000 dollari per contribuente", afferma il gestore di fondi Frank Holmes di US Global Investors,
pubblicando il grafico qui sopra.
Dall'inizio di questo secolo, il debito nazionale e l'oro hanno condiviso un forte coefficiente di correlazione positiva pari a 0,9". In parole povere, ciò significa che entrambi hanno avuto la tendenza a muoversi in modo simile giorno per giorno".
"[Quindi] se pensate che il debito sia destinato a salire, potrebbe essere sensato considerare un investimento in oro fisico e in titoli minerari auriferi".
Semplice, vero? Forse un po' troppo semplice?
In un periodo di mesi o anni, due cose che sono cresciute di valore mostrano sicuramente una correlazione positiva quando si passa i numeri attraverso "=CORREL" su un foglio di calcolo Excel.
Ma questo non significa che nel frattempo si siano mossi insieme. Al contrario, potrebbero essersi mossi in modo opposto il più delle volte.
Tabella delle correlazioni del prezzo dell'oro
Questa tabella tiene conto del prezzo dell'oro in dollari, dati di fine mese, rispetto a una serie di altri asset di investimento e fattori economici.
La prima colonna mostra la correlazione "semplice". Calcola il coefficiente "r" tra il prezzo dell'oro in dollari e il debito pubblico statunitense, oltre che con le diverse attività di investimento e gli altri fattori economici elencati, negli ultimi 120 mesi.
La seconda colonna, invece, esamina la correlazione per ogni singolo periodo di 12 mesi. Mostra quindi la lettura tipica su 12 mesi del coefficiente "r" negli ultimi 10 anni.
Vedete come cambia?
Poi, nella colonna 3, si ottiene l'r-quadrato della correlazione media, un numero molto noioso che verifica il coefficiente "r" per capire quanto le due cose siano realmente correlate. Vedete come, per la maggior parte delle correlazioni della nostra tabella, ciò compromette completamente il valore scioccante della nostra prima lettura nella colonna 1?
Prendiamo ad esempio l'indice Nasdaq delle azioni societarie statunitensi.
Nell'insieme degli ultimi 10 anni, il Nasdaq mostra un coefficiente r molto forte con l'oro, pari a +0,91. Ma questo mostra solo come le azioni, come l'oro, siano aumentate nel lungo periodo. In questi 10 anni, il Nasdaq non ha mostrato alcuna correlazione con il prezzo dell'oro.
La lettura mediana a 12 mesi è stata infatti leggermente negativa (molto leggermente), e affonda praticamente a zero nell'R-quadro.
"In finanza, un R-squared superiore al 70% viene generalmente
considerato un alto livello di correlazione", spiega Investopedia, "mentre una misura inferiore al 40% mostra una bassa correlazione. Tuttavia, questa non è una regola ferrea e dipende dall'analisi specifica".
In altre parole, come fa un vero esperto di statistica, "alcuni campi di studio presentano una quantità intrinsecamente maggiore di variazioni non spiegabili. In queste aree, i valori di R2 sono
destinati ad essere più bassi. Ad esempio, gli studi che cercano di spiegare il comportamento umano hanno generalmente valori di R2 inferiori al 50%.
In breve, "Le persone sono più difficili da prevedere rispetto a cose come processi fisici". E i prezzi del mercato dell'oro, come le azioni o il Bitcoin o persino le dimensioni del debito federale degli Stati Uniti, sono molto umani alla radice.
Ora confrontate il Nasdaq con l'argento. Anche se, nella prima colonna qui sopra, la correlazione del prezzo principale dell'argento con l'oro è buona e forte (+0,85), questa lettura si colloca al di sotto del debito pubblico statunitense, del Nasdaq e dell'indice CPI del costo della vita.
Ma se si approfondiscono i dati, salta all'occhio l'antica e continua relazione dell'argento con il prezzo dell'oro. Infatti, sulla lettura mediana a 12 mesi, l'argento mostra la correlazione più forte del nostro campione e il suo r-quadro con l'oro è di gran lunga superiore a qualsiasi altro dato.
Il prossimo più forte? I rendimenti reali, ossia il tasso di interesse superiore al ritmo dell'inflazione, offerti dai titoli del Tesoro decennali protetti dall'inflazione. L'indice mediano a 12 mesi con l'oro è pari a meno 0,64, una lettura fortemente negativa che segnala un legame molto più forte di quello che i prezzi dell'oro mostrano con il Bitcoin, ad esempio. Tuttavia, nell'insieme degli ultimi 10 anni, il rendimento reale mostra un legame molto più debole nella prima colonna.
La solida correlazione dei rendimenti reali con l'oro nasconde anche il grande shock dell'azione dei prezzi dell'oro in questo decennio, uno shock che analisti, trader e opinionisti continuano a sottolineare, stupendosi di come l'oro si sia scrollato di dosso il più forte aumento dei rendimenti reali praticamente da sempre, salendo a nuovi massimi storici contro tutte le principali valute e mantenendosi vicino ai suoi massimi storici in termini reali; il tutto dopo aver tenuto conto dell'inflazione, anche se il tasso reale offerto dalle obbligazioni TIPS è balzato.
Le correlazioni vanno e vengono nel tempo. E anche quando si mantengono, l'esame di una sola misura in un periodo di tempo non mostra il quadro completo.
Né lo fa l'analisi della correlazione di una sola cosa rispetto a un'altra.
Le azioni statunitensi, ad esempio, mostrano una correlazione a 10 anni con il debito pubblico degli Stati Uniti leggermente più forte di quella dell'oro, con un valore di 0,97 contro lo 0,96 dell'oro negli ultimi 120 mesi.
In particolare, negli ultimi 10 anni, la correlazione mediana a 12 mesi del Nasdaq con il debito pubblico statunitense è molto più forte di quella dell'oro.
Il Nasdaq ha un valore di 0,69 contro lo 0,50 dell'oro, che gli conferisce una correlazione r-squared con il debito nazionale statunitense del 48%, battendo persino la correlazione r-squared dell'oro a 12 mesi con i tassi d'interesse reali delle obbligazioni TIPS statunitensi.
Ma chi vi ha mai detto di comprare azioni statunitensi a causa della corsa all'indebitamento del governo americano?
Tuttavia, la continua correlazione dei prezzi dell'oro con il debito pubblico statunitense merita di essere studiata. Quindi, come dice Frank Holmes di US Global Investors, "credo che [il debito pubblico statunitense] sia un buon punto di osservazione se si vuole sapere dove l'oro potrebbe essere diretto nei prossimi mesi e anni".
Gli utenti di BullionVault iniziano ad essere d'accordo. Il nostro ultimo sondaggio su cosa pensano i clienti ha rivelato che, quando è stato chiesto loro di
indicare il principale fattore che determinerà i prezzi dei metalli preziosi nel 2024, gli investitori in metalli preziosi hanno messo al primo posto la "Politica monetaria" con il 25,0% dei voti.
Subito dopo si è piazzata la "Geopolitica" con il 22,0% e poi, appena dietro, al terzo posto, la "Spesa pubblica (e l'entità dei deficit pubblici)" con il 20,8%, il valore più alto mai raggiunto nel nostro sondaggio semestrale iniziato un decennio fa.
Tirando le somme, secondo gli utenti di BullionVault la "politica" vince a mani basse come principale motore dei prezzi dei metalli preziosi nel 2024, sia che si tratti delle banche centrali, del ministero delle finanze o del dipartimento della difesa (e dell'attacco).
Finora il mercato sembra essere d'accordo, perché questo non è un buon anno.
Forse uno spuntino pieno di zuccheri potrebbe aiutare? O, in alternativa, dei crauti?
Editing e traduzione a cura di Douglas Da Silva
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