Previsioni sui prezzi: gli investitori non sono mai stati così ottimisti sull’oro e sull’argento

L'ultimo sondaggio prevede un rialzo dell'oro di quasi il 14% entro Capodanno 2027...

Con ORO e ARGENTO in rialzo dai minimi degli ultimi 8 mesi registrati questa settimana, gli investitori privati che includono i metalli preziosi nei loro portafogli non sono mai stati così ottimisti, scrive Adrian Ash di BullionVault.

È questo il risultato più recente del sondaggio semestrale condotto da BullionVault.

Avviato ogni 6 mesi dalla fine del 2014, il sondaggio tra gli investitori in metalli preziosi ha raccolto questo mese oltre 950 risposte complete. In media, i partecipanti si aspettano che l'oro salga significativamente entro Capodanno 2027, prevedendo un aumento del 13,8% rispetto al prezzo medio di 4.100 dollari per oncia registrato durante il periodo di raccolta del sondaggio di metà 2026.

Si tratta della previsione di metà anno più rialzista nella storia quasi dodicennale del sondaggio. Tale incremento riporterebbe l'oro a circa 4.665 dollari per oncia...

...anche se il livello rimarrebbe comunque inferiore al picco di quasi 5.600 dollari per oncia raggiunto a inizio anno e al di sotto della previsione media di 5.136 dollari formulata dal sondaggio di dicembre 2025 per la fine del 2026, che resta la previsione annuale più ottimista mai registrata nelle rilevazioni di BullionVault.

Anche l'ARGENTO appariva molto rialzista all'inizio di quest'anno, e secondo i nostri intervistati lo è nuovamente.

La previsione media vede il metallo prezioso con maggiore utilità industriale salire del 16,7% entro Capodanno, anch'essa la previsione di metà anno più ottimista mai registrata, portando il prezzo dell'argento a 69,60 dollari per oncia.

Ancora più interessante, tuttavia, è la distribuzione di queste previsioni. Per entrambi, oro e argento, quasi 1 intervistato su 5 nell'ultimo sondaggio di BullionVault è infatti ribassista.

Chi sono questi pessimisti?

Non lo sappiamo. Come sempre, il sondaggio è stato inviato esclusivamente agli utenti BullionVault, ma ogni partecipante rimane completamente anonimo. Inoltre, il sondaggio non raccoglie mai informazioni su età, genere, lavoro, reddito, luogo di residenza, orientamento politico, fede religiosa, colore degli occhi o stato civile.

Il sondaggio chiede però quale percentuale della propria ricchezza investibile sia attualmente allocata nei metalli preziosi. E, come prevedibile, meno oro possiedi, meno sei rialzista.

Escludendo la propria abitazione principale, i ribassisti di questa estate dichiarano di detenere in genere il 16,5% della loro ricchezza complessiva in metalli preziosi. Una percentuale solo leggermente inferiore a quella di chi prevede prezzi invariati (18,0%), ma nettamente inferiore rispetto a chi è rialzista (27,0%).

Ma osserviamo nuovamente questi dati. Gli investitori privati che oggi detengono circa un sesto della propria ricchezza investibile in metalli preziosi dichiarano di aspettarsi che i prezzi scendano da qui a Capodanno 2027.

Può sembrare irrazionale. Oppure può indicare che questi investitori considerano i metalli preziosi principalmente come una forma di protezione...

...una sorta di assicurazione, o almeno uno strumento di diversificazione per l'85% circa della loro ricchezza che non è investito in oro, argento, platino o palladio.

Cosa farà salire o scendere i prezzi da qui in avanti?

Più di un quarto degli investitori in metalli preziosi (27,7%) ritiene che la politica monetaria sarà il principale fattore trainante dei prezzi nella seconda metà del 2026. Si tratta di un dato nettamente superiore alla geopolitica (21,9%), al debito pubblico (14,7%) e alla domanda e offerta fisica (14,0%).

L'inflazione, tradizionalmente considerata uno dei principali fattori alla base del prezzo dell'oro, si è classificata molto più in basso: solo il 6,3% degli investitori ritiene che avrà il maggiore impatto sui prezzi fino all'inizio del 2027.

Questo risultato è coerente con la scarsa rilevanza attribuita all'inflazione in tutti i sondaggi BullionVault finora condotti. La politica monetaria ha spesso conteso alla geopolitica il primo posto tra i principali fattori indicati dagli intervistati, tornando questa estate al vertice per la prima volta dal Capodanno 2024, prima che la campagna elettorale di Trump prendesse slancio.

Nel complesso, la politica monetaria è stata indicata come il principale fattore determinante dei prezzi dei metalli preziosi in 13 dei 24 sondaggi finora realizzati, superando la geopolitica, che ha raggiunto il primo posto 10 volte. L'inflazione è arrivata prima soltanto una volta (ed è l'unica altra categoria ad aver mai raggiunto il primo posto), nel sondaggio di Capodanno 2022...

...quando l'inflazione dell'indice dei prezzi al consumo statunitense cresceva al ritmo più rapido dall'inizio degli anni Ottanta, mentre quella dell'Eurozona e del Regno Unito si avviava verso livelli superiori al 10%.

Nel luglio 2026, naturalmente, sia l'oro sia l'argento vengono scambiati molto al di sotto dei loro massimi storici raggiunti rispettivamente sei e sette mesi fa. Di fatto, sono inferiori di oltre il 25% e il 50% rispetto ai picchi precedenti.

Per questo motivo, il nostro ultimo sondaggio ha anche chiesto agli investitori privati che possiedono attualmente metalli preziosi quale ritengano sia stata la causa di tali ribassi.

La risposta singola più frequente al nostro sondaggio indica che il motivo principale per cui i prezzi sono scesi è semplicemente che gli investitori hanno realizzato i profitti e riallocato il capitale verso altre classi di attività.

Subito dopo troviamo il cambio di rotta nelle aspettative sui tassi d'interesse avvenuto quest'anno (ne parleremo tra poco), seguito dal calo della domanda da parte dei consumatori e anche delle banche centrali...

...a cui si aggiunge poi una valutazione più netta, ovvero "boom e quindi crollo", indicata da quasi 1 intervistato su 10.

Considerando il tutto, come evidenziamo in giallo nella nostra tabella, quasi 1 investitore su 2 tra coloro che possiedono metalli preziosi ritiene che la causa principale del ribasso sia stata in realtà il raggiungimento dei massimi storici di inizio anno...

...che hanno spinto gli investitori a prendere profitto (o a uscire dal mercato quando la "mania" aveva raggiunto il culmine), mentre hanno indebolito il sostegno fondamentale proveniente dai consumatori, proprio nel momento in cui le banche centrali hanno ridotto o persino invertito parte della loro domanda storicamente elevata.

In sintesi, i prezzi elevati sono stati la cura per prezzi dell'oro e dell'argento già elevati ai massimi storici. Ma ora quei prezzi sembrano troppo bassi e, poiché sarà la politica monetaria — più che la geopolitica — a guidare il mercato verso Capodanno 2027, i prezzi saliranno sensibilmente da questi livelli.

O almeno, questa è la previsione complessiva degli investitori privati che includono i metalli preziosi nei loro portafogli.