L’oro sotto pressione mentre i rendimenti obbligazionari e il dollaro restano elevati; gli speculatori riducono le posizioni lunghe

LUNEDÌ I PREZZI DELL’ORO sono rimasti sotto pressione nonostante il forte calo delle aspettative di un rialzo dei tassi da parte della Fed a ottobre, poiché i rendimenti dei titoli del Tesoro sono rimasti vicini ai massimi degli ultimi decenni e l’indebolimento dell’euro ha sostenuto il dollaro. Nel frattempo, gli ultimi dati della CFTC hanno mostrato che i gestori di fondi hanno ridotto la loro posizione netta rialzista sui futures e sulle opzioni sull’oro del Comex per la quinta settimana consecutiva, scrive Atsuko Whitehouse su BullionVault.

L’oro spot è sceso dello 0,9% a 4.153 dollari l’oncia all’ora di pranzo di lunedì rispetto al prezzo di riferimento dell’asta pomeridiana di venerdì a Londra, dopo aver registrato il sesto calo settimanale consecutivo. La scorsa settimana, l’oro ha toccato il livello più basso dal 5 agosto, azzerando i guadagni di agosto. Venerdì, l’oro ha ceduto i guadagni iniziali a seguito dei dati sull’occupazione negli Stati Uniti inferiori alle attese.

Le probabilità di un rialzo dei tassi a ottobre sono scese a poco più del 20%, in calo rispetto a oltre il 70% della settimana precedente, sebbene la probabilità di almeno un rialzo entro dicembre rimanga superiore all’80%, secondo lo strumento FedWatch del CME. Tuttavia, i rendimenti dei titoli del Tesoro USA a 10 anni si sono mantenuti vicini ai livelli più alti dal 2002.

Le preoccupazioni sul bilancio francese hanno mantenuto lo spread tra i rendimenti francesi e tedeschi a 10 anni intorno ai 145 punti base, vicino al livello massimo registrato venerdì, il più alto dalla crisi del debito dell’Eurozona del 2011. L’euro è sceso al minimo degli ultimi 17 mesi rispetto al dollaro, contribuendo a spingere l’indice del dollaro al livello più alto dall’aprile 2025. Il primo ministro spagnolo Pedro Sánchez ha indetto questa mattina elezioni anticipate per il 29 novembre, alimentando l’incertezza politica nell’Eurozona.

«L’andamento del prezzo dell’oro sembra un po’ preoccupante», ha affermato Jeff Toshima, ex direttore a Tokyo del World Gold Council, l’organizzazione che rappresenta l’industria mineraria, e editorialista abituale del Nikkei, sottolineando che l’oro è crollato di quasi 100 dollari rispetto al livello raggiunto subito dopo la pubblicazione dei dati sull’occupazione negli Stati Uniti, inferiori alle attese, nonostante le aspettative di un rialzo dei tassi da parte della Fed si stiano attenuando.

«Mi aspetto un forte interesse all’acquisto da parte delle banche centrali e degli investitori a lungo termine in caso di ribassi verso i 4.000 dollari», ha aggiunto.

Mentre Toshima prevede un interesse all’acquisto da parte degli investitori a più lungo termine, le posizioni lunghe nette speculative dei fondi gestiti (Managed Money) nei futures e nelle opzioni sull’oro del Comex sono scese per la quinta settimana consecutiva a 386,98 tonnellate martedì 29 settembre. Nonostante il calo, il posizionamento netto rialzista è rimasto del 5,6% al di sopra della sua media quinquennale di 366,48 tonnellate.

L’attuale posizionamento contrasta con le fasi iniziali del rialzo registrato quest’anno. Il 24 febbraio l’oro ha raggiunto i 5.120 dollari l’oncia, il prezzo PM LBMA più alto mai registrato di martedì, eppure le posizioni lunghe nette dei fondi gestiti si attestavano a 310,84 tonnellate, il 12,3% al di sotto della media degli ultimi cinque anni.

Al 25 agosto, le posizioni lunghe nette erano salite a 470,64 tonnellate, il 29,8% al di sopra della media quinquennale, mentre il prezzo dell’oro nel pomeriggio si attestava a un livello inferiore, pari a 4.615 dollari. Nelle cinque settimane successive, le posizioni lunghe nette sono scese del 17,8%, mentre il prezzo dell’oro nel pomeriggio di martedì è sceso del 10,3% a 4.139 dollari.

«L’oro continua a evidenziare una notevole divergenza: gli hedge fund hanno ridotto l’esposizione di 2,7 milioni di once nel corso di settembre, mentre gli investitori in ETF hanno aggiunto 1,7 milioni di once, portando le posizioni al massimo degli ultimi quattro anni», ha affermato Ole Hansen, stratega delle materie prime della piattaforma di derivati Saxo Bank.

Tale divergenza è proseguita la scorsa settimana, con un aumento delle posizioni sia nello SPDR Gold Shares (GLD) che nell’iShares Gold Trust (IAU), i due maggiori ETF al mondo garantiti dall’oro. Il GLD ha registrato un aumento di 1,1 tonnellate (0,11%) nel corso della settimana, nonostante un deflusso di 0,86 tonnellate venerdì. L’IAU ha registrato un aumento di 0,6 tonnellate (0,13%), di cui 0,3 tonnellate venerdì, portando le proprie riserve a 463,54 tonnellate, il livello più alto dal 23 settembre.

Lunedì i futures sul greggio Brent hanno registrato un leggero rialzo dello 0,3% a 102,58 dollari al barile, poiché i timori per le continue interruzioni dell’approvvigionamento dal Medio Oriente hanno controbilanciato l’aumento delle esportazioni di greggio dalla regione e i piani del G7 di svuotare le riserve petrolifere di emergenza.

Nel fine settimana i principali membri dell’OPEC+ hanno concordato di mantenere invariati gli obiettivi di produzione per novembre. I dati di Kpler sulle spedizioni hanno mostrato che le esportazioni di greggio dalla regione del Golfo mediorientale, escluso l’Iran, sono tornate a settembre ai livelli prebellici, sebbene le rotte di trasporto rimanessero interrotte.

L’argento, la cui domanda annuale deriva per quasi il 60% dagli usi industriali, è salito dell’1,1% a 61,68 dollari l’oncia all’ora di pranzo a Londra, rispetto al prezzo d’asta di riferimento di venerdì a Londra. Il metallo grigio ha registrato un calo del 6,1% la scorsa settimana, segnando il secondo calo settimanale consecutivo.

Nel frattempo, il prezzo dell’oro in euro è sceso dello 0,3% a 3.704 euro l’oncia, mentre il prezzo dell’oro nel Regno Unito è sceso dello 0,7% a 3.139 sterline l’oncia rispetto al prezzo di riferimento dell’asta pomeridiana di venerdì a Londra.

Durante il fine settimana, il ministro dell’Istruzione francese ha annunciato che lunedì fino a 500 scuole superiori sarebbero rimaste completamente o parzialmente chiuse a seguito delle proteste studentesche a livello nazionale. Altre manifestazioni sono previste per martedì: la CGT, una delle principali confederazioni sindacali francesi, ha esortato i lavoratori a partecipare, aumentando la pressione su un governo già alle prese con la difficoltà di ottenere il sostegno necessario per il bilancio 2027.

«Continuiamo a considerare l’aumento del debito pubblico come un fattore strutturale favorevole per il metallo giallo», ha affermato l’analista di UBS Giovanni Staunovo, sottolineando che l’oro sta tenendo relativamente bene nonostante i tassi di interesse più elevati e un dollaro statunitense più forte.