L'investimento in oro in Cina supera di 2,5 volte la domanda di gioielli

L'investimento in oro in Cina è aumentato vertiginosamente, mentre la domanda di gioielli ha toccato un minimo storico...

GLI INVESTIMENTI IN ORO in Cina sono aumentati vertiginosamente nella prima metà del 2026, con la domanda complessiva di questo metallo prezioso che ha stabilito un nuovo record in termini di valore, in un contesto di prezzi a loro volta record. L'aumento degli acquisti di lingotti e monete ha più che compensato il nuovo crollo degli acquisti di gioielli, scrive Atsuko Whitehouse di BullionVault.

Gli ultimi dati della China Gold Association (CGA) indicano che, nel complesso, la domanda privata di oro nel principale Paese consumatore mondiale è aumentata dell'1,2% su base annua nei primi sei mesi del 2026, raggiungendo 511,4 tonnellate, per un valore record di 530,5 miliardi di yuan cinesi (77 miliardi di dollari).

All'interno di questo totale, la domanda al dettaglio di lingotti e monete ha superato quella di gioielli di 2,5 volte, aumentando del 28,4% rispetto al primo semestre del 2025, fino a 339,3 tonnellate. Al contrario, la domanda di oro sotto forma di anelli, collane e bracciali è crollata del 33,9%, a 132,1 tonnellate, secondo i calcoli di BullionVault basati sui dati della CGA.

Questa evoluzione — dall'oro destinato all'ornamento all'oro destinato all'investimento — era stata individuata da BullionVault più di due anni fa, quando il prezzo dell'oro aveva iniziato a stabilire una serie di nuovi record, fino a raggiungere il nuovo massimo storico di quest'anno.

La netta prevalenza dell'oro destinato agli investimenti rispetto a quello destinato all'ornamento nel 2026 è confermata anche dai dati separati degli analisti specializzati di Metals Focus.

Pubblicati dal World Gold Council, gli ultimi dati mostrano che la domanda cinese di gioielli nel periodo aprile-giugno è diminuita del 27,7% rispetto al secondo trimestre dello scorso anno, scendendo ad appena 50 tonnellate: il livello trimestrale più basso mai registrato nella serie del WGC, iniziata nel 2010, e persino inferiore al crollo del 2020 durante i lockdown per il Covid.

Al contrario, la domanda cinese al dettaglio di lingotti e monete d'oro è aumentata dell'8,7% su base annua nell'ultimo trimestre, raggiungendo 137,3 tonnellate, quasi tre volte la domanda di gioielli secondo i dati di Metals Focus.

Questo cambiamento si è verificato parallelamente a un forte aumento dei prezzi dell'oro sia a livello globale sia in Cina. Il prezzo medio trimestrale dell'oro in yuan è passato da 420 CNY per grammo nel primo trimestre del 2023 al record di 1.088 CNY nel primo trimestre del 2026, con un aumento del 159%, prima di scendere del 9% su base trimestrale a 990 CNY nel secondo trimestre.

Si è trattato del primo calo trimestrale dal terzo trimestre del 2023, ma il prezzo medio dell'oro in Cina nei primi sei mesi del 2026 ha comunque raggiunto un nuovo record semestrale, superiore a 1.037 CNY per grammo. Questo dato va confrontato con un reddito disponibile medio mensile delle famiglie cinesi di 3.614 CNY nel 2025, secondo gli ultimi dati del National Bureau of Statistics cinese.

Al di fuori dei prodotti d'oro destinati al mercato al dettaglio, gli ETF cinesi garantiti da oro hanno registrato a giugno deflussi mensili record, secondo dati separati raccolti dal World Gold Council. Dall'inizio di gennaio, tuttavia, gli ETF cinesi sull'oro hanno comunque attirato afflussi netti per 40 miliardi di CNY (5,6 miliardi di dollari), equivalenti a circa 29 tonnellate d'oro, nella prima metà del 2026: il secondo miglior risultato semestrale mai registrato.

Più recentemente, gli ETF cinesi sull'oro hanno registrato 14 sedute consecutive di afflussi fino ai primi di agosto, la serie più lunga dal mese di marzo, attirando oltre 1,2 miliardi di dollari, mentre gli investitori sono tornati sull'oro in un contesto di maggiore volatilità sui mercati azionari cinesi.

Anche la domanda governativa cinese è rimasta forte. La People's Bank of China ha aggiunto 20 tonnellate alle proprie riserve ufficiali d'oro a luglio, il maggiore incremento mensile dall'ottobre 2023. Nel primo semestre del 2026 la banca centrale aveva aggiunto 40 tonnellate attraverso acquisti mensili regolari, tra cui 8 tonnellate ad aprile, 10 a maggio e 15 a giugno, mentre i prezzi dell'oro scendevano durante lo shock globale iniziale seguito allo scoppio della guerra tra Stati Uniti e Iran.

L'interesse del settore ufficiale per l'oro si è esteso anche al resto dell'Asia. La Bank of Korea è tornata a investire nell'oro per la prima volta in 13 anni, detenendo alla fine del secondo trimestre 679.765 azioni dello SPDR Gold Trust quotato negli Stati Uniti, per un valore di 250,4 milioni di dollari.

I governi asiatici stanno inoltre riorganizzando le infrastrutture regionali del mercato dell'oro. Hong Kong ha avviato a luglio le operazioni sperimentali di un nuovo sistema centralizzato di clearing e settlement per le transazioni all'ingrosso in oro, creando il nuovo prezzo di riferimento HAU, dopo che Singapore aveva annunciato a giugno l'intenzione di istituire un proprio sistema OTC di clearing dell'oro entro la fine del 2026.

Anche l'India, il secondo maggiore consumatore mondiale di oro dopo la Cina, ha visto nuovamente diminuire la domanda di gioielli mentre aumentava quella per investimento. Non disponendo di una produzione mineraria nazionale significativa e nonostante i prezzi dell'oro in rupie abbiano raggiunto nuovi massimi storici quest'anno, le autorità di Nuova Delhi continuano ad aumentare il costo dell'acquisto dell'oro nel tentativo di contenere le importazioni. Ad aprile, alcune importazioni d'oro sono state assoggettate all'Integrated Goods and Services Tax (IGST) del 3%, seguite dall'aumento del dazio sulle importazioni d'oro dal 6% al 15% a maggio.

Le importazioni nette di oro sono diminuite del 23% su base annua, a 98,1 tonnellate nel secondo trimestre, secondo il World Gold Council: il livello trimestrale più basso dal terzo trimestre del 2020. La domanda complessiva di oro è invece scesa del 6%, a 131 tonnellate. Tuttavia, nei dati del primo semestre, la domanda di lingotti e monete è aumentata del 21,3% su base annua, raggiungendo 112,5 tonnellate tra gennaio e giugno: il totale semestrale più elevato degli ultimi 13 anni. La domanda di ETF sull'oro è inoltre più che raddoppiata, passando da 9,0 a 23,5 tonnellate.

Al contrario, la domanda indiana di gioielli è diminuita del 17,1% in termini di peso, a 141,2 tonnellate. Il valore delle importazioni d'oro è poi tornato ad aumentare a luglio, crescendo di circa il 5% su base annua e contribuendo a portare il deficit commerciale indiano a un massimo semestrale di 31,98 miliardi di dollari.

«Ci si aspetta che gli investimenti rappresentino la principale fonte di crescita della domanda per il resto del 2026, sostenuti sempre più dall'attività OTC e dagli acquisti asiatici», afferma l'ultimo rapporto Gold Demand Trends del WGC.