Nuova corsa all'oro nel trading e nella custodia dopo l'impennata record dei prezzi

Londra scambia nove volte più oro di Shanghai mentre Hong Kong e Singapore puntano ad espandersi...

L'impennata che ha portato il prezzo dell'oro a nuovi massimi storici all'inizio del 2026 è ora seguita da una corsa all'apertura di nuovi caveau, all'espansione dei sistemi di compensazione del mercato dei lingotti e all'introduzione di servizi di trading attivi 24 ore su 24, 7 giorni su 7, guidata in Asia dai principali hub regionali di Hong Kong e Singapore.

Sebbene questa evoluzione venga ampiamente descritta come una “sfida” al predominio di Londra nel commercio dell'oro, analogamente a quanto accaduto con l'espansione dei mercati di Shanghai un decennio fa, la capitale britannica ha registrato nel 2026 un volume di scambi di oro pari a nove volte quello del mercato domestico della Cina continentale.

I nuovi massimi storici raggiunti quest'anno, registrati durante l'intensa attività di trading su oro e argento a fine gennaio, si collocano oggi rispettivamente il 29% e il 73% al di sopra dei livelli attuali dei due principali metalli preziosi.

I volumi di scambio di oro fisico, ETF e derivati si sono successivamente ridotti in tutto il mondo rispetto al picco di gennaio e febbraio. Tuttavia, il valore medio giornaliero delle contrattazioni nel 2026 rimane nettamente superiore ai livelli record registrati nel 2025.

La scorsa settimana le autorità di Hong Kong hanno annunciato un'agevolazione fiscale del 50% per alcune società che operano nel commercio di materie prime, ampliando al contempo i progetti per rafforzare le infrastrutture logistiche e di custodia sicura della città e confermando i piani per il lancio di un sistema di compensazione per il commercio all'ingrosso di oro fisico.

Lo scorso giovedì il mercato dei derivati statunitense CME Group ha annunciato l'intenzione di introdurre, previa approvazione normativa, la negoziazione continua 24 ore su 24 per il proprio contratto futures sull'oro da 1 oncia a partire dalla fine di luglio.

Lunedì le autorità di Singapore hanno illustrato i piani per il lancio di un servizio di compensazione over-the-counter (OTC) per l'oro entro la fine del 2026.

Nello stesso giorno, durante la Asia Pacific Precious Metals Conference di Singapore, Ruth Crowell, amministratrice delegata della London Bullion Market Association (LBMA), ha dichiarato che il principale hub mondiale per il trading e la custodia dell'oro potrebbe anticipare la propria asta mattutina dalle 10:30 per agevolare maggiormente la partecipazione degli operatori asiatici.

Martedì, inoltre, la banca britannica Standard Chartered ha dichiarato al quotidiano cinese Caixin di stare valutando la costruzione e la gestione di un caveau per metalli preziosi a Hong Kong, segnando il primo investimento diretto nelle infrastrutture del mercato fisico da parte di questo market maker del mercato londinese.

Nel frattempo, un gruppo bipartisan di legislatori statunitensi sta promuovendo una proposta di legge denominata "SILVER Act", che obbligherebbe il CME ad approvare depositi di metalli preziosi distribuiti in tutto il territorio degli Stati Uniti per la custodia del metallo destinato alle consegne dei contratti Comex su oro e argento, superando l'attuale concentrazione nell'area di New York.

La proposta di Singapore per il nuovo sistema di compensazione è stata formalmente sottoscritta pubblicamente lunedì da rappresentanti delle banche regionali DBS, OCBC e UOB, dalla banca cinese ICBC Standard Bank, dal colosso statunitense J.P. Morgan e dalla tedesca Deutsche Bank.

Deutsche Bank aveva abbandonato il trading di metalli preziosi nel 2015 durante il mercato ribassista seguito alla crisi finanziaria globale, appena 15 mesi dopo aver aperto un nuovo caveau per lingotti a Londra.

La banca ha poi annunciato il proprio ritorno al settore dei metalli preziosi alla fine del 2022, quando l'oro è tornato a testare i massimi storici raggiunti durante la pandemia. Deutsche Bank è diventata market maker del mercato londinese dei lingotti nel marzo di quest'anno, due mesi dopo che l'oro aveva segnato l'attuale massimo storico vicino ai 5.600 dollari per oncia troy.

Considerato da molti come una competizione diretta con Hong Kong per conquistare la leadership nei servizi di compensazione dell'oro in Asia al di fuori della Cina continentale, il progetto di Singapore mira a diventare «un hub affidabile all'interno dell'ecosistema globale dell'oro, collegando la domanda regionale alla liquidità internazionale e sostenendo l'attività di mercato durante le ore di contrattazione asiatiche», secondo Gan Kim Yong, vice primo ministro della città-Stato e presidente della Monetary Authority of Singapore.

La piattaforma indipendente Abaxx ha registrato una crescita dei volumi sul proprio contratto futures Singapore Gold Kilobar con consegna fisica, lanciato nel giugno dello scorso anno. Tuttavia, precedenti tentativi di sviluppare un mercato centralizzato dell'oro a Singapore non hanno avuto successo: un contratto da 100 once troy negoziato tramite la Singapore Gold Clearing House fu abbandonato all'inizio degli anni Ottanta, mentre la borsa statunitense ICE chiuse nel 2019 il proprio futures sull'oro da 1 chilogrammo a Singapore, quattro anni dopo il lancio.

Oltre a voler introdurre la negoziazione continua sul proprio contratto aurifero meno scambiato, il CME intende estendere il trading 24 ore su 24 anche ai futures sul petrolio greggio. Tuttavia, secondo un rapporto di Bloomberg, l'iniziativa potrebbe incontrare ostacoli normativi presso la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) statunitense, preoccupata che il trading ininterrotto possa accentuare la volatilità durante periodi di tensione geopolitica, come avvenuto con il conflitto tra Stati Uniti, Israele e Iran iniziato nell'ultimo sabato di febbraio.