L'oro è ora "più inaccessibile" dalla prima guerra mondiale in termini di salari medi
Il costo dell'oro raggiunge i massimi del 1980 in termini di guadagno medio...
L'ORO non è mai stato così caro come nel 2025, scrive Adrian Ash di BullionVault.
Questo vale per il prezzo dell'oncia in quasi tutte le valute, con un picco di 3500 dollari ad aprile.
Ed è vero anche in termini reali...
... come abbiamo mostrato a marzo con il nostro divertente grafico per tutta la famiglia dei prezzi dell'oro britannico corretti per l'inflazione dalla metà del XIII secolo.
L'oro più caro della storia è un'ottima notizia per i possessori di oro, naturalmente. Soprattutto se vogliono vendere un po' e trarre profitto.
Ma per il resto del mondo? Quanto costoso è troppo costoso?
"Se i lingotti si spostano al di là della portata del lavoratore [medio]", ritiene un agente di borsa britannico, "questo potrebbe almeno ridurre la domanda di gioielli e una fonte di acquisti incrementali".
Gulp! L'oro non è mai stato così costoso come nel 2025 in termini di ore di lavoro necessarie per acquistarlo.
O almeno così si potrebbe pensare se si guarda indietro di soli 6 decenni.
"Oggi", afferma il Daily Telegraph britannico, citando il broker A.J.Bell, "un colletto blu negli Stati Uniti dovrebbe lavorare 105 ore per comprare un'oncia d'oro.
"Rispetto alle sole 12 ore dei primi anni Settanta, prima che il presidente Richard Nixon rompesse l'accordo di Bretton Woods che vincolava il dollaro USA al metallo prezioso.
"Anche quando il prezzo dell'oro ha avuto un'impennata negli anni '80, un'oncia ha raggiunto un picco di poco meno di 99 ore di guadagno".
Accidenti! L'oro è ora più irraggiungibile per l'utente medio di quanto non lo fosse al "big top" del 1980, quando l'oro è diventato così costoso, così velocemente, e poi è sceso e sceso e sceso per due decenni di fila.
Se si confronta un'oncia d'oro con la media dei guadagni settimanali dei dipendenti del settore manifatturiero statunitense, "l'attuale punteggio di 105 ore potrebbe essere considerato negativo per l'oro", avverte l'analista Russ Mould di A.J.Bell...
"... [perché] la miglior cura per i prezzi alti è rappresentata dai prezzi alti. Essi stimolano l'offerta, deprimono la domanda, spingono alla ricerca di sostituti, o tutte e tre le cose. [E, da questo punto di vista, l'oro è al livello più costoso mai registrato".
Ma davvero? Il più inaffrontabile mai registrato? Con un semplice grafico di 6 decadi che confronta salari e prezzi?
Possiamo fare di meglio.
Sì, i dati del nostro nuovo grafico possono essere discussi e messi in dubbio. Ed è giusto che sia così!
Perché chi può dire con certezza quale fosse il prezzo medio annuale dell'oro nel 1348 o nel 1650... per non parlare di quanto guadagnasse ogni settimana uno schiavo salariato inglese?
Ma mentre l'oro è eterno e immutabile, il suo prezzo - come il livello di retribuzione dell'uomo medio - è soggetto a variazioni.
Il nostro grafico qui sopra traccia il prezzo di 1 oncia di Troy d'oro rispetto ai salari settimanali medi britannici dalla metà del XIII secolo, utilizzando le migliori stime disponibili.
Iniziate con l'inestimabile (e accademicamente rigoroso) Measuring Worth for the gold price.
A confronto con i salari medi della monumentale indagine e sintesi della Banca d'Inghilterra su 1.000 anni di numeri macroeconomici...
... un insieme di dati ordinatamente suddivisi in diverse categorie e scaricati dalla sempre utile Fed di St. Louis negli Stati Uniti, e qui utilizzati per trovare i guadagni lordi, al lordo delle imposte, nell'intera economia di quello che dal 1707 viene chiamato Regno Unito.
Certo, è possibile interrogare alcuni o tutti i dati particolari all'interno di un qualsiasi periodo di questa enorme ricerca. Ma la tendenza di fondo è chiara.
O almeno lo era, fino all'ultimo decennio.
Perché dopo aver toccato il fondo alla fine del 20° secolo, il costo dell'oro è salito costantemente...
...da meno di 3 giorni di lavoro nel 1999 per il lavoratore medio del Regno Unito...
...per raggiungere più di 3 settimane di lavoro nel 2025.
È costoso? Sì, assolutamente, se si considera solo l'ultimo mezzo secolo.
Ma no, non di un milione di miglia se si fa un bel respiro, ci si tira indietro e si guarda al più ampio arco della storia.
Là fuori, scrutando i secoli piuttosto che i decenni, emerge un quadro molto diverso...
...che riporta il costo dell'oro oggi solo ai livelli del 1914 in termini di salari medi, all'inizio della Prima Guerra Mondiale.
In effetti, il prezzo dell'oro per i redditi medi è oggi appena la metà di quello di 150 anni fa, ed è una mera frazione dei prezzi autenticamente "fuori portata" per tutte le fasce medie e basse del XVIII secolo e precedenti.
A quei tempi, le monete d'oro erano tipicamente riservate al regolamento di grandi affari e debiti, ed erano molto più rare negli scambi corpo a corpo rispetto all'argento. Per la maggior parte della storia monetizzata del mondo, infatti, l'oro, anche in quantità minime, era semplicemente troppo prezioso per essere posseduto dalle masse, figuriamoci per essere speso.
Infatti, durante il periodo post-romano dell'Europa occidentale, l'oro non era il denaro dei re, ma di un lontano imperatore...
... con i sovrani franchi, visigoti e anglosassoni che coniavano monete solo in argento, lasciando a Costantinopoli il compito di imprimere il proprio marchio imperiale sull'oro.
Naturalmente, come mostra il nostro grafico, la strada per tornare all'oro riservato ai re o agli imperatori è ancora lunga. BullionVault, ad esempio, permette a chiunque di acquistare un grammo alla volta...
... e il passaggio alle cosiddette monete "frazionali" da parte delle zecche di tutto il mondo riflette chiaramente il costo sempre più "fuori portata" dell'acquisto di unità da un'oncia intera per i collezionisti, i nonni e altri acquirenti di regali (anche se con un costo al grammo molto più alto, ovviamente).
Ma se accettiamo che il recente balzo dei prezzi del metallo rifugio sia stato guidato e sostenuto dalle banche centrali che si sono affrettate ad acquistare oro come assicurazione geostrategica, allora il grande respiro della storia coinciderebbe anche con il crollo di quest'anno della domanda di gioielli e con la crescente "sostituzione" di metalli preziosi più economici negli importanti usi industriali dell'oro.
"Le schede a circuito stampato (PCB) sono degne di nota a questo proposito", afferma la società di consulenza specializzata Metals Focus.
"Sono consumatori importanti di prodotti chimici per la galvanotecnica dell'oro... [soprattutto] in prodotti di fascia alta come i server, le comunicazioni 5G, le schede ad alta frequenza [e] le applicazioni critiche come le apparecchiature aerospaziali e militari".
"L'oro può rappresentare una quota significativa del costo totale del materiale", afferma Metals Focus. Quindi il palladio "è diventato un'alternativa sempre più attraente negli ultimi due anni", riferiscono i suoi analisti, definendo la mossa "non sorprendente", ma certamente sconvolgente per i fondi hedge hot-money che continuano a scommettere contro il PGM non amato.
Per quanto riguarda i gioielli, l'argento placcato d'oro nel secondo paese consumatore, l'India, sta diventando "particolarmente attraente per gli eventi pre e post-matrimoniali", spiega Metals Focus in un rapporto separato, spinto dalla ricerca di "opzioni convenienti" mentre il prezzo dell'oro aumenta e il numero di matrimoni all'anno quasi raddoppia rispetto al 2021, grazie ai dati demografici giovani e in rapida crescita del subcontinente.
Inoltre, i grandi guadagni dell'oro nel primo semestre del 2025 stanno spingendo gli investitori privati di tutto il mondo a controllare gli altri metalli preziosi...
...scommettendo su un recupero se non su un boom economico e quindi industriale globale.
Da qui titoli come quello di ieri della Reuters, secondo cui gli investitori indiani "si riversano sull'argento mentre i rendimenti superano quelli dell'oro". Da qui la corsa degli hedge fund all'argento, al platino e ora anche al palladio.
Per farla breve, l'oro non è mai stato così caro in termini nominali o aggiustati per l'inflazione come oggi. Ma rispetto ai salari medi, ha appena iniziato a riprendersi dall'offrire i gingilli (e l'assicurazione sugli investimenti) più economici degli ultimi 1.000 anni.
Chi può dire se questo cambiamento di tendenza rimarrà tale? E se sarà dovuto al crollo dei salari o all'impennata dell'oro o a entrambi, chi osa indovinare?
