L’oro crolla di 70 dollari mentre Warsh promette un’inflazione PCE del 2% a Jackson Hole

Venerdì il PREZZO DELL’ORO ha registrato forti oscillazioni, perdendo 70 dollari in soli 10 minuti, quando il presidente della Fed statunitense Kevin Warsh ha sconvolto i mercati finanziari negando qualsiasi “forward guidance” sui tassi di interesse nel suo primo discorso al simposio delle banche centrali di Jackson Hole, lasciando al contempo chiaramente intendere di volere una politica monetaria più restrittiva per frenare l’inflazione.

Dopo aver allarmato i mercati finanziari a fine giugno suggerendo che la banca centrale statunitense dovesse modificare i dati sull’inflazione che monitora, «Non ci devono essere malintesi», ha dichiarato oggi Warsh a Jackson Hole.

«È compito della Fed garantire la stabilità dei prezzi... [e] l’obiettivo di stabilità dei prezzi della Fed, fissato al 2 per cento e misurato dall’indice dei prezzi delle spese per i consumi personali (PCE), è un obiettivo fermo e immutabile».

L’inflazione PCE del mese scorso si è attestata al 3,7% su base annua, secondo i nuovi dati diffusi questa settimana − oltre 1,4 punti percentuali al di sopra della «media troncata dell’IPC» che si riteneva Warsh preferisse.

Pertanto, con il tasso di interesse effettivo dei Fed Funds attualmente al 3,63%, ciò significa che l’inflazione PCE ha superato il costo overnight del dollaro per quattro mesi consecutivi: il periodo più lungo di tassi di interesse reali negativi dal Capodanno del 2023, ma un fenomeno osservato in quasi il 60% dei casi dal 2000.

Nei quattro decenni precedenti, a partire dal 1960, i tassi della Fed sono stati negativi rispetto all’inflazione PCE in appena il 10% dei casi.

Dopo aver raggiunto i 4.626 dollari per oncia troy immediatamente prima della pubblicazione del discorso di Warsh sul sito web della Federal Reserve, i prezzi dell’oro sono scesi fino a 4.554 dollari prima di attestarsi intorno ai 4.560 dollari all’asta di riferimento delle 15:00 a Londra.

Ciò ha trasformato il precedente guadagno dell’1,0% registrato questa settimana in una perdita dello 0,4% e ha ridotto il rialzo mensile dell’oro di agosto, quasi da record, dal 15,8% al 13,3% in termini di dollari statunitensi.

Nel frattempo, secondo lo strumento FedWatch della borsa dei derivati CME, le probabilità di un aumento dei tassi nella riunione della Fed del mese prossimo sono balzate da 1 su 3 a oltre 2 su 5, man mano che gli operatori leggevano e ascoltavano il discorso di Warsh.

Anche le aspettative di fine anno hanno registrato un’impennata, con il consenso di mercato che prevede un tasso dei Fed Funds al 3,94% dopo la riunione della banca centrale di dicembre, il livello più alto delle ultime tre settimane.

I mercati azionari statunitensi hanno registrato un leggero rialzo, ma l’argento è sceso di pari passo con il prezzo dell’oro, perdendo fino a 2 dollari l’oncia dopo aver toccato un nuovo massimo di 10 settimane sopra i 71 dollari.

Tuttavia, mentre le aspettative sui tassi a breve termine sono aumentate, i rendimenti obbligazionari a lungo termine hanno registrato un ulteriore calo dopo essere scesi dai massimi pluridecennali raggiunti a seguito dell’annuncio a sorpresa del Tesoro statunitense relativo ai “riacquisti” a metà mese.

Ciò ha suggerito che, con Warsh intenzionato a frenare l’inflazione nel breve termine, gli investitori abbiano acquisito fiducia nel valore a lungo termine del dollaro e delle obbligazioni di Washington.

«L’esperienza degli ultimi anni suggerisce che la preoccupazione per la montagna di debito – negli Stati Uniti e altrove – rimanga uno dei pilastri della domanda di oro», afferma Johan Palmberg, analista quantitativo senior presso il World Gold Council, l’organizzazione che rappresenta l’industria mineraria.

«Qualsiasi tentativo di gestire tale onere che non comporti una riduzione del debito o dei disavanzi continuerà probabilmente a favorire l’oro».

«Il percorso al rialzo [dei prezzi dell’oro] sarà probabilmente graduale piuttosto che esplosivo», ritiene Manpreet Gill, responsabile degli investimenti per l’Africa, il Medio Oriente e l’Europa presso la banca britannica Standard Chartered, con un patrimonio di 64 miliardi di dollari.

«L’aumento dei rendimenti delle obbligazioni a lunga scadenza rappresenta un ostacolo fondamentale. Ciononostante, riteniamo che la forte domanda di oro da parte delle banche centrali contribuisca a mantenerlo come investimento fondamentale nei portafogli multi-asset».