L'oro scende, ma il debito in forte aumento “sostiene il prezzo” mentre il petrolio cala e i rendimenti obbligazionari si attenuano

Lunedì i prezzi dell’oro hanno registrato un calo mentre quelli dell’argento sono saliti, con il dollaro statunitense che si è avvicinato ai massimi degli ultimi due mesi a seguito dell’aumento dei tassi d’interesse deciso la scorsa settimana dalla Federal Reserve.

Tuttavia, i rendimenti dei titoli di Stato a lungo termine hanno registrato un leggero calo, alleggerendo il costo del servizio del debito pubblico occidentale dai massimi raggiunti negli ultimi decenni, scrive Atsuko Whitehouse su BullionVault.

Il petrolio greggio ha registrato un calo per la quarta seduta consecutiva, con i futures sul Brent in ribasso dell’1,9% dopo che il presidente degli Stati Uniti Trump ha dichiarato di essere disponibile a incontrare il presidente iraniano Masoud Pezeshkian a New York questa settimana, alimentando le speranze di progressi diplomatici nel conflitto mediorientale.

I prezzi spot dell’oro sono scesi fino a 4.340 dollari per oncia troy, per poi risalire al prezzo d’asta di venerdì a Londra di 4.349 dollari, dopo essersi ripresi dai nuovi minimi delle ultime sei settimane registrati in seguito alla riunione “restrittiva” della Fed statunitense.

L’indice del dollaro – un indicatore del valore della valuta statunitense rispetto alle principali valute concorrenti – è salito al livello più alto dalla fine di luglio, sulla scia dell’aumento dei tassi da parte della Federal Reserve della scorsa settimana e dei commenti “restrittivi”.

Tuttavia, i prezzi dei titoli del Tesoro statunitense hanno registrato un rialzo generalizzato, spingendo al ribasso il rendimento offerto dal debito decennale di Washington – un tasso di riferimento sia per il governo che per molti costi di finanziamento finanziari e commerciali – riportandolo al di sotto del 5,00% annuo, il livello più alto dall’estate del 2007.

Rendimenti obbligazionari elevati sarebbero normalmente negativi per l’oro, ma il balzo di questo mese è «più un riflesso dei disavanzi fiscali, di un’emissione più consistente e di un premio di scadenza più elevato» che una tradizionale dinamica dei tassi guidata dalla Fed, afferma Daniel Hynes, stratega delle materie prime presso ANZ.

«Questo aiuta a spiegare perché la relazione inversa tra l’oro e i rendimenti statunitensi si sia indebolita dal 2022», afferma Hynes.

I dati forniti dall’OCSE, un think tank intergovernativo, indicano che nel 2025 i pagamenti lordi degli interessi sul debito in essere erano pari al 4,0% del PIL statunitense e al 3,3% di quello britannico, destinati a salire rispettivamente a circa il 4,3% e il 3,4% entro il 2027, poiché il debito in scadenza viene rifinanziato a tassi di interesse più elevati.

A titolo di confronto, la spesa per la difesa si attesta rispettivamente al 3,2% e al 2,4% del PIL, secondo i dati dell’alleanza militare dei paesi occidentali della NATO.

L’onere degli interessi della Germania rimane il più basso tra le quattro maggiori economie del mondo “ricco”, ma si prevede che aumenti dall’1,1% del PIL nel 2025 all’1,3% entro il 2027.

Il Giappone si distingue per un aumento previsto più marcato, che passerà dall’1,2% nel 2024 al 2,2% entro il 2027, man mano che la Banca del Giappone porrà fine alla sua politica monetaria eccezionalmente espansiva.

Anche i rendimenti a dieci anni dei titoli del Tesoro statunitense protetti dall’inflazione hanno registrato un calo lunedì, ma «hanno toccato il massimo degli ultimi 20 anni» questo mese, afferma Ole Hansen, responsabile della strategia sulle materie prime presso Saxo Bank.

«Eppure le posizioni negli ETF sull’oro continuano a crescere… una netta rottura» rispetto alla tradizionale relazione inversa tra l’oro e i rendimenti reali.

«Ciò suggerisce che gli investitori considerino sempre più l’aumento dei rendimenti come un segnale di rischio fiscale e di debito, piuttosto che semplicemente come un’alternativa attraente all’oro».

Il gigante SPDR Gold Trust (NYSEArca: GLD) la scorsa settimana ha registrato un aumento dello 0,9%, raggiungendo le 1.057 tonnellate di oro a copertura, il livello più alto degli ultimi 5 mesi.

Anche il secondo ETF sull’oro al mondo, l’iShares Gold Trust (NYSEArca: IAU), ha registrato una crescita dello 0,6%, segnando il secondo aumento settimanale consecutivo.

La domanda di oro ha mostrato segni di forza anche la scorsa settimana in Cina, il primo consumatore, produttore e importatore mondiale di oro, con i prezzi alla Borsa dell’oro di Shanghai che hanno registrato in media un premio rispetto alle quotazioni di Londra di quasi 16 dollari per oncia troy, quasi quattro volte superiore rispetto all’incentivo della settimana precedente per le nuove importazioni di lingotti.

Tuttavia, lunedì il premio della SGE è sceso a 6 dollari, circa 1,50 dollari al di sotto della sua media storica, in vista del vertice USA-Cina di questa settimana tra i presidenti Trump e Xi, con il commercio, l’Iran e altre questioni geopolitiche all’ordine del giorno.

Contrariamente all’oro, nel frattempo, il prezzo dell’argento – la cui domanda annuale deriva per quasi il 60% dagli usi industriali – oggi è salito fino all’1,2% a 67,05 dollari per oncia troy, prima di tornare leggermente indietro verso la chiusura di venerdì.

Anche altri metalli preziosi industriali, come il platino e il palladio, hanno registrato un rialzo, mentre i prezzi del petrolio e i costi di finanziamento a lungo termine hanno subito un calo, salendo rispettivamente del 4,4% e del 3,6% rispetto ai minimi di due e sei settimane toccati mercoledì in seguito all’aumento dei tassi da parte della Fed statunitense, per attestarsi intorno ai 18 dollari