O l’oro o il mercato si sbagliano sulle previsioni relative ai tassi della Fed

Mercoledì i prezzi dell’oro hanno registrato un forte rialzo, recuperando gran parte del calo di 100 dollari registrato in precedenza questa settimana, grazie al ribasso del petrolio greggio e al calo dei rendimenti dei titoli di Stato dai livelli record degli ultimi decenni, in vista della decisione di settembre della Federal Reserve statunitense sui tassi di interesse del dollaro, con aspettative quasi unanimi di un aumento dei tassi per la prima volta dal luglio 2023.

L’ex presidente della Fed Jerome Powell aveva poi guidato il comitato di politica monetaria FOMC ad attuare 6 tagli dei tassi entro dicembre 2025, ma era stato ripetutamente attaccato dal presidente degli Stati Uniti Trump, tornato in carica, per non aver operato tagli più rapidi o più consistenti.

La Fed sotto la guida del successore di Powell, Kevin Warsh – nominato da Trump il giorno in cui, lo scorso gennaio, l’oro ha toccato l’attuale massimo storico vicino ai 5.600 dollari per oncia troy – mostra ora una probabilità del 93% di un aumento dei tassi oggi, secondo le negoziazioni sui futures sui Fed Funds monitorate dallo strumento FedWatch della borsa dei derivati CME.

Il consenso di mercato prevede poi un ulteriore aumento di 25 punti base entro la fine dell’anno.

«L’oro suggerisce che la Fed dovrebbe aumentare i tassi una volta entro sei mesi; il mercato in generale ritiene che dovrebbe farlo due volte», afferma una nota dello stratega dei metalli preziosi Nicky Shiels del gruppo svizzero di raffinazione e finanza MKS Pamp, che mostra un modello dei prezzi dell’oro rispetto alle aspettative sui tassi della Fed, il quale suggerisce che il metallo sia sopravvalutato oppure che il mercato dei tassi d’interesse si sbagli.

In entrambi i casi, «i tassi reali di politica monetaria sono appena positivi rispetto al 3,7% [di inflazione]» secondo l’indice PCE attualmente privilegiato dalla Fed, afferma Shiels. «Il ciclo di rialzi non è restrittivo, sta semplicemente recuperando terreno».

L’inflazione a luglio si è tuttavia mantenuta vicina ai minimi degli ultimi cinque anni, al 2,3% annuo secondo l’indice PCE (Trimmed Mean), preferito da Warsh. Ma, analogamente alle aspettative sui tassi overnight, i costi di finanziamento a lungo termine hanno registrato un’impennata nel mercato obbligazionario, chiudendo ieri sera al 5,00% annuo sul titolo del Tesoro a 10 anni di Washington per la prima volta dal 19 luglio 2007.

Ciò avvenne appena tre settimane prima che una stretta creditizia globale preannunciasse la crisi finanziaria in arrivo.

«[Sebbene] una prospettiva più restrittiva sui tassi di interesse abbia pesato sull’interesse degli investitori», afferma la società di consulenza specializzata Metals Focus, «gli acquisti consistenti da parte delle banche centrali nel periodo luglio-agosto hanno fornito un importante sostegno ai prezzi dell’oro».

Questo commento fa eco ad altri analisti che sottolineano il contrasto tra la pressione a breve termine derivante dalle aspettative sui tassi di interesse e i fattori geopolitici che influenzano l’oro.

Dopo essere sceso lunedì ai minimi delle ultime cinque settimane a 4.254 dollari l’oncia, il prezzo dell’oro in dollari ha toccato oggi un picco di 4.360 dollari, nonostante la valuta statunitense sia nuovamente salita sul mercato dei cambi sulla scia dei solidi dati sulle vendite al dettaglio negli Stati Uniti, per poi scendere di 25 dollari.

L’oro in euro ha toccato il massimo del 2,4% al di sopra del minimo di lunedì, sfiorando i 3.779 euro, mentre il prezzo dell’oro nel Regno Unito in sterline per oncia è salito vicino alle 3.240 sterline in vista della decisione sui tassi della Banca d’Inghilterra di giovedì, per poi scendere di 15 sterline.

Anche l’argento ha registrato un’impennata seguita da un calo, raggiungendo un picco di 64,93 dollari per oncia troy – oltre il 4,1% in più rispetto al minimo di cinque settimane di lunedì – prima di ritirarsi di 60 centesimi.

I titoli azionari statunitensi hanno registrato un rialzo rispetto al minimo di 7 settimane toccato ieri sera dall’indice S&P 500, e i prezzi del rame negli Stati Uniti sono saliti ulteriormente rispetto al minimo di 7 settimane di lunedì, mentre il greggio Brent ha perso l’1,3% ma si è mantenuto sopra i 100 dollari al barile.