L'oro sale di pari passo con la curva dei rendimenti statunitense mentre aumentano i timori sul debito

Lunedì i PREZZI DELL’ORO e dell’ARGENTO hanno registrato un leggero rialzo sulla scia del calo del dollaro, mentre i costi di finanziamento del debito pubblico continuavano a salire sul mercato obbligazionario e la curva dei rendimenti statunitense si faceva ancora più ripida a causa dell’aggravarsi dei timori sulla sostenibilità del debito occidentale a lungo termine, scrive Atsuko Whitehouse su BullionVault.

Venerdì scorso l’oro ha registrato il livello di chiusura più alto da maggio, dopo che il Tesoro statunitense ha dovuto pagare il tasso di interesse più alto dal 2007 per raccogliere 42 miliardi di dollari in un’asta di titoli decennali, seguito dal tasso più alto dal 2001 per raccogliere 25 miliardi di dollari in nuovi titoli trentennali.

«Riteniamo che i rendimenti a lungo termine abbiano ancora margine di crescita», afferma Blackrock, colosso della gestione patrimoniale e degli ETF con un patrimonio gestito di 15.000 miliardi di dollari.

«Gli investitori chiedono una compensazione maggiore per detenere titoli di debito pubblico a lungo termine. L’aumento dell’indebitamento pubblico, la maggiore incertezza sull’inflazione e la maggiore volatilità dei mercati obbligazionari hanno rafforzato questa tendenza».

Mentre i titoli del Tesoro USA a 2 anni offrono oggi agli acquirenti un rendimento annuo del 4,18%, il debito a 20 anni di Washington ha offerto il 5,28%, avvicinandosi a livelli che non si vedevano da quando il crollo dei mutui subprime statunitensi si è trasformato nella crisi creditizia globale e poi nella crisi finanziaria dell’estate 2007.

Questo divario crescente ha determinato un irripidimento della curva dei rendimenti del debito pubblico statunitense a partire dalla riunione di politica monetaria della Federal Reserve di giugno, poiché il mercato ha richiesto rendimenti più elevati sui titoli a più lunga scadenza rispetto a quelli a breve termine.

«La forma della curva dei rendimenti [è] un indicatore di dove la crisi fiscale è più grave», afferma Robin Brooks, ex capo stratega del mercato valutario presso Goldman Sachs e ora Senior Fellow per gli studi economici presso il think tank Brookings, avvertendo che, rispetto al Giappone e a gran parte dell’Europa occidentale, gli Stati Uniti sono semplicemente «la camicia più pulita nel cesto della biancheria».

I prezzi spot dell’oro a Londra lunedì sono saliti fino allo 0,9% a 4.416 dollari per oncia troy nelle contrattazioni asiatiche durante la notte, prima di perdere gran parte del guadagno attestandosi a 4.385 dollari.

Il dollaro statunitense ha perso lo 0,3% sul proprio indice DXY ponderato per il commercio, toccando il livello più basso dall’inizio di giugno, poiché le probabilità di un aumento dei tassi da parte della Federal Reserve a settembre – valutate a quasi il 60% un mese fa – sono ora scese al di sotto di 1 su 3 a seguito di dati sull’occupazione, sull’inflazione e sulle vendite al dettaglio inferiori alle attese.

Reuters ha riportato la scorsa settimana che diversi strateghi ritengono che i rendimenti a lungo termine rimarranno elevati a causa delle massicce emissioni di titoli del Tesoro in programma, dell’attuale debito pubblico di Washington pari a 40.000 miliardi di dollari e della mancanza di un piano chiaro per la riduzione del deficit.

Con il Tesoro statunitense che dovrebbe raccogliere 16 miliardi di dollari in nuove obbligazioni a 20 anni questo mercoledì, le aste del Tesoro statunitense della scorsa settimana hanno «riacceso i timori» che una politica fiscale statunitense sempre più espansiva possa alla fine allontanare gli investitori dai titoli di Stato verso «beni rifugio» concorrenti come l’oro, secondo il quotidiano londinese City AM

Seguendo l’andamento dell’oro, il prezzo dell’argento − la cui domanda annuale proviene per quasi il 60% da usi industriali − è salito dell’1,1% a 65,66 dollari l’oncia all’ora di pranzo a Londra, per poi tornare quasi invariato.

Anche il rame ha guadagnato terreno lunedì, avvicinandosi a un nuovo massimo storico, mentre trader e analisti hanno sottolineato la contrazione dell’offerta fisica e il calo delle scorte di questo metallo fondamentale per il settore elettrico ed elettronico; il premio delle transazioni a pronti sul rame rispetto ai contratti a tre mesi si è ampliato in modo significativo alla Borsa dei Metalli di Londra (LME), segnalando una disponibilità limitata nel breve termine.

Anche i prezzi del petrolio greggio sono saliti, con il Brent che si è avvicinato nuovamente ai 90 dollari al barile, mentre il periodo di 60 giorni concordato tra Stati Uniti e Iran per raggiungere un accordo di pace più ampio è scaduto tra nuove minacce e richieste da entrambe le parti riguardo allo Stretto di Hormuz.

Il traffico marittimo attraverso questa importante via navigabile ha subito un forte rallentamento durante il fine settimana a seguito dei recenti attacchi alle petroliere.

Con il differenziale di rendimento tra i titoli a 20 e 2 anni che ora si è ampliato di 1/5 di punto percentuale in due mesi, l’attuale irripidimento della curva dei rendimenti statunitense è meno brusco di quello osservato in seguito all’annuncio dei dazi da parte del presidente Trump in occasione del “Liberation Day” nell’aprile 2025, quando il differenziale tra i rendimenti dei titoli del Tesoro a 20 e a 2 anni si era ampliato fino a 39 punti base in poco più di una settimana.

In quell’occasione l’oro aveva inizialmente registrato un calo, per poi rimbalzare e attestarsi, appena 10 giorni dopo, a quasi il 4% al di sopra del livello del 2 aprile.