L'oro sale grazie al boom del debito complesso e rischioso

Nelle contrattazioni dell'oro a Londra il metallo prezioso ha toccato martedì 2690 dollari per oncia troy per la prima volta in due settimane, raggiungendo un nuovo massimo storico solo due mesi fa, mentre i mercati azionari occidentali sono scesi e sono cresciuti i timori che i mercati dei prodotti di debito a più alto rischio raggiungano i livelli precedenti alla crisi finanziaria.
 
L'argento ha stabilito il suo più alto fixing a mezzogiorno dal 5 novembre, superando i 31,90 dollari per oncia troy, mentre le contrattazioni sul mercato a pronti hanno visto il metallo prezioso, più utile per l'industria, superare i 32 dollari per la terza volta in due giorni.
 
Il prezzo dell'argento ha segnato un massimo di 11 anni quando è stato raggiunto questa primavera.
 
“Se dovessi scegliere un tema per descrivere il 2024, è la continua transizione dell'attività verso le istituzioni non bancarie”, ha dichiarato il vice governatore della Banca d'Inghilterra Dave Ramsden in un discorso sulla stabilità finanziaria del Regno Unito e del mondo lunedì, affermando che le istituzioni finanziarie non bancarie (NBFI), che vanno dai fondi pensione alle compagnie di assicurazione, agli hedge fund e ai fondi del mercato monetario, sono cresciute di dimensioni dalla crisi finanziaria globale del 2007-2012 e ora ‘rappresentano circa la metà del totale degli asset sia nel Regno Unito che nel sistema finanziario globale’.
 
La domanda di prodotti finanziari strutturati “complessi” ha nel frattempo toccato il massimo dal 2007, ovvero dall'inizio della crisi finanziaria globale, afferma il Financial Times, citando i dati della borsa di negoziazione e del servizio dati LSEG e citando il responsabile di Deutsche Bank per i titoli garantiti da attività negli Stati Uniti, che definisce l'appetito degli investitori “implacabile”.
 
Nei mercati del debito societario, il mese scorso il rendimento aggiuntivo richiesto dagli acquirenti di obbligazioni statunitensi con rating investment grade rispetto al debito governativo degli Stati Uniti è sceso a un minimo di 19 anni, mentre lo spread sul debito ad alto rendimento - che significa un rating di credito inferiore all'investment grade - ha toccato un minimo di 17 anni.
 
Il rendimento supplementare richiesto per i prestiti alle imprese a più alto rischio rispetto ai mutuatari con rating investment grade è stato di appena l'1,80% annuo, la ricompensa più bassa per il rischio di credito aggiuntivo dal minimo storico sotto l'1,5% toccato all'inizio dell'estate del 2007, poche settimane prima che una stretta creditizia globale segnasse l'inizio della crisi finanziaria mondiale.
 

 
“Gli alti tassi di interesse e la leva finanziaria hanno messo a rischio la capacità dei mutuatari di onorare il proprio debito”, si legge nell'ultimo rapporto sulla stabilità finanziaria globale del Fondo Monetario Internazionale.
 
Le società di sviluppo aziendale statunitensi - un tipo di fondo d'investimento chiuso e non registrato che tipicamente concede prestiti a piccole e medie imprese - devono ora accettare quasi il 9% degli interessi e dei dividendi dai loro mutuatari sotto forma di nuove promesse di pagamento, comunemente note come “pagamenti in natura”.
 
I venti di coda per l'oro superano i venti contrari”, afferma l'analista Rhona O'Connell del brokeraggio StoneX, sottolineando ‘le tensioni nel sistema bancario... in particolare nel settore delle piccole e medie imprese, e soprattutto l'esposizione al settore immobiliare e... al Commercial Real Estate’.
 
L'emergere del settore bancario ombra (ossia delle transazioni non regolamentate)” è un'altra spinta per l'oro ‘bene rifugio’, afferma O'Connell, definendolo ‘una reminiscenza dei problemi dei mutui subprime del 2007 che hanno portato alla crisi finanziaria globale del 2008’.
 
Tuttavia, secondo l'indice nazionale della Fed di Chicago, le condizioni finanziarie negli Stati Uniti hanno iniziato il mese di dicembre nel modo più semplice da oltre tre anni a questa parte, mentre lo stress finanziario - monitorato dalla Fed di St. Louis - è ben al di sotto della media degli ultimi cinque anni, anche se un po' più alto rispetto al minimo di 17 anni di questa primavera.
 
La volatilità del mercato azionario è diminuita notevolmente dopo l'impennata di inizio agosto dell'indice VIX - quando Tokyo ha alzato i tassi di interesse giapponesi sopra lo zero per la prima volta in 15 anni, schiacciando l'indice Topix - tornando verso i livelli pre-Covid del 2019.
 
Oggi il prezzo dell'oro per gli investitori britannici ha superato le 2100 sterline l'oncia, mentre per gli investitori europei ha toccato nuovi massimi di due settimane a 2555 euro, avvicinandosi al 2,0% del massimo storico di novembre.
 
“L'Eurozona ha dimostrato finora una certa resistenza”, ha dichiarato lunedì il commissario dell'Unione Europea Valdis Dombrovskis, affermando che, nonostante il caos politico sui deficit di bilancio della Francia, ‘non ci sono segni di crisi’.
 
Nel frattempo, in Medio Oriente, la milizia HTS - ancora giudicata un'organizzazione “terroristica” dalla maggior parte dei governi occidentali - ha nominato un primo ministro ad interim a Damasco dopo aver rovesciato e costretto il presidente Assad a fuggire dalla Siria, dove le forze del vicino Israele, della Turchia e anche degli Stati Uniti hanno continuato campagne di bombardamento separate contro gruppi distinti per evitare “momenti di promessa [che rischiano di] scendere in conflitto e violenza”, secondo il segretario di Stato di Washington Antony Blinken.

“L'incertezza geopolitica ed economica potrebbe contribuire a sostenere i metalli preziosi”, si legge in una nota del responsabile dello sviluppo commerciale e della strategia per i metalli preziosi del conglomerato giapponese Mitsubishi, Jonathan Butler, ‘ma è probabile che a breve termine i mercati azionari e delle criptovalute degli Stati Uniti guadagnino terreno’ in vista dell'insediamento di Donald Trump il mese prossimo.
 
“A lungo termine, se questi mercati si trasformano in bolle speculative, i metalli preziosi potrebbero essere sostenuti come copertura del rischio”.