L’oro riduce i guadagni dopo i dati deludenti sull’occupazione negli Stati Uniti; la domanda di ETF rimane solida nonostante gli alti rendimenti obbligazionari

Venerdì i PREZZI DELL’ORO sono saliti dopo che il rapporto sull’occupazione negli Stati Uniti, inferiore alle attese, ha spinto al ribasso i rendimenti obbligazionari e il dollaro, per poi cedere gran parte dei guadagni. Nonostante i tassi di interesse a lungo termine statunitensi rimangano vicini ai massimi degli ultimi decenni, in un contesto di preoccupazioni per gli elevati livelli del debito pubblico, l’oro ha continuato a essere scambiato a livelli storicamente elevati, sostenuto da una domanda di investimento resiliente, compresi i continui afflussi verso gli ETF basati sull’oro, scrive Atsuko Whitehouse su BullionVault.

L’oro spot è salito dello 0,9% a 4.216 dollari l’oncia subito dopo la pubblicazione dei dati, per poi cedere gran parte del rialzo nel corso della seduta. Il movimento ha inizialmente ridotto il calo settimanale all’1,1%. Ciò ha comunque lasciato l’oro intorno al livello di quello che all’epoca era il suo massimo storico, raggiunto nel dicembre 2025. Il metallo giallo ha registrato un calo dell’8,5% a settembre, sulla scia del rialzo del dollaro e dell’aumento dei prezzi del petrolio greggio.

L’indice del dollaro – un indicatore del valore della valuta statunitense rispetto alle principali valute concorrenti – ha registrato un leggero calo venerdì in seguito alla pubblicazione del rapporto sull’occupazione negli Stati Uniti, dopo essere salito dell’1,75% a settembre. Anche i rendimenti dei titoli del Tesoro USA a dieci anni – un tasso di riferimento per i costi di finanziamento sia del governo che di molti soggetti finanziari e commerciali – sono scesi in seguito alla pubblicazione dei dati, ritirandosi dal massimo degli ultimi 24 anni registrato giovedì, pari a circa il 5,35%. Il rendimento di riferimento era salito di 53,5 punti base, pari all’11,2%, nel corso del mese di settembre.

Anche i tassi di interesse reali hanno registrato un forte aumento, con i rendimenti dei TIPS a 10 anni che a settembre hanno segnato il rialzo mensile più marcato degli ultimi quattro anni.

«Con l’impennata dei rendimenti statunitensi e del dollaro USA, un modello di regressione indica che l’oro dovrebbe essere a livelli molto più bassi», ha affermato Nicky Shiels, responsabile della ricerca e della strategia sui metalli presso MKS PAMP SA, aggiungendo che il suo effettivo “premio di svalutazione” si attesta intorno agli 840 dollari l’oncia.

A settembre, le partecipazioni in SPDR Gold Shares (NYSEArca: GLD) e iShares Gold Trust (NYSEArca: IAU), i due maggiori ETF sull’oro al mondo, sono aumentate entrambe per la prima volta nello stesso mese da febbraio. Le partecipazioni nel GLD sono aumentate di 13,3 tonnellate (1,3%), segnando il terzo aumento mensile consecutivo, mentre quelle nell’IAU sono aumentate di 3,0 tonnellate (0,7%), il primo incremento mensile da aprile.

Questi modesti afflussi sono proseguiti anche in ottobre, con le partecipazioni nel GLD e nell’IAU in aumento rispettivamente dello 0,2% e dello 0,1% da inizio settimana fino a giovedì.

La resilienza della domanda di investimento negli ETF è stata evidente anche a livello globale. I dati del World Gold Council mostrano che le disponibilità globali degli ETF sull’oro avevano già raggiunto il livello record di 4.189 tonnellate alla fine di agosto. Gli ETF globali sull’oro hanno poi registrato afflussi netti di circa 52 tonnellate nelle quattro settimane fino al 25 settembre, indicando che le disponibilità sono rimaste a livelli record nonostante il forte aumento dei rendimenti obbligazionari e il calo dei prezzi dell’oro nel corso del mese.

«Settembre ha messo in luce una sorprendente divergenza tra l’andamento dell’oro e la domanda di investimento», ha affermato Ole Hansen, stratega delle materie prime della piattaforma di derivati Saxo Bank.

«I continui afflussi suggeriscono che gli investitori guardassero oltre le difficoltà immediate causate dall’aumento dei rendimenti reali, concentrandosi invece su ciò che tali maggiori costi di finanziamento potrebbero significare, in ultima analisi, per la sostenibilità fiscale e per i livelli già elevati del debito pubblico», ha proseguito Hansen.

I dati deludenti hanno ridotto le aspettative di un ulteriore rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve nella riunione di ottobre, con i mercati dei futures che, dopo la pubblicazione dei dati, hanno stimato una probabilità inferiore al 20%, in calo rispetto a oltre il 25% registrato in precedenza. I mercati hanno tuttavia continuato a scontare una probabilità superiore al 70% di almeno un ulteriore aumento dei tassi entro dicembre.

Venerdì i prezzi del petrolio sono scesi di oltre il 2%, con il greggio Brent che è sceso sotto i 100 dollari al barile, dopo le notizie secondo cui i paesi europei stavano discutendo ulteriori rilasci di gasolio e greggio dalle scorte, mentre i flussi di petrolio dal Medio Oriente hanno continuato a recuperare.

Ciò ha fatto seguito a un forte rialzo registrato giovedì, quando il Brent ha registrato un balzo di oltre il 4% chiudendo sopra i 102 dollari al barile, in seguito alle notizie secondo cui gli Stati Uniti stavano inviando una terza portaerei e fino a 10.000 soldati aggiuntivi in Medio Oriente, mentre il presidente Donald Trump valutava nuovi attacchi contro l’Iran. La sospensione da parte della Cina delle esportazioni di prodotti petroliferi ha alimentato i timori di una contrazione delle forniture globali di carburante.

Anche i prezzi dell’argento, metallo prevalentemente industriale, con quasi il 60% della domanda annuale proveniente da usi industriali, sono saliti dell’1,1% a 61,87 dollari l’oncia subito dopo la pubblicazione dei dati sull’occupazione negli Stati Uniti, per poi cedere tali guadagni nel corso della sessione. Il metallo grigio ha registrato un calo del 13,6% a settembre. Ciò ha comunque lasciato il metallo intorno al livello del suo massimo storico raggiunto nel dicembre 2025.