L'oro scende sotto i 5000 dollari mentre il conflitto fa crescere i timori di stagflazione

Lunedì il prezzo dell’oro è sceso sotto i 5.000 dollari l’oncia troy, sfiorando i minimi delle ultime quattro settimane, nonostante i crescenti timori di stagflazione, mentre il greggio europeo superava i 100 dollari al barile a seguito degli attacchi statunitensi e iraniani contro le infrastrutture energetiche nella nuova guerra in Medio Oriente, scrive Atsuko Whitehouse su BullionVault.

L'oro spot è sceso brevemente a 4969,34 dollari nelle prime contrattazioni di lunedì, prima di recuperare parte delle perdite all'ora di pranzo a Londra. Il calo sotto i 5000 dollari è avvenuto dopo che il metallo giallo ha registrato la sua seconda perdita settimanale consecutiva dall'inizio degli attacchi statunitensi e israeliani contro l'Iran.

“L'economia statunitense sta affrontando il secondo shock di tipo stagflazionistico nell'arco di un anno”, afferma Sal Guatieri, economista senior presso la banca canadese BMO Capital Markets, riferendosi allo shock causato dai dazi commerciali di Trump della scorsa primavera.

“Finché persiste l'incertezza sulle prospettive, c'è il rischio che il movimento verso la ‘conversione in contanti’ continui, portando a vendite su tutti gli asset di rischio (compreso l'oro)”, afferma Bruce Ikemizu, direttore capo della Japan Bullion Market Association.

“Più la guerra si intensifica, maggiore è il rischio che le implicazioni economiche e finanziarie vadano ben oltre l'impennata dei prezzi dell'energia e l'aumento dei costi di finanziamento, fino a includere pressioni inflazionistiche più ampie, una crescita più bassa, una maggiore disoccupazione e un rischio maggiore di instabilità finanziaria sistemica”, afferma Mohamed El-Erian, professore di economia e consulente del colosso assicurativo tedesco Allianz.

Gli ultimi dati pubblicati venerdì mostrano che l'indicatore di inflazione preferito dalla Federal Reserve – l'indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE) core degli Stati Uniti – era al 3,1% su base annua a gennaio, prima che i prezzi del petrolio greggio salissero oltre i 100 dollari a seguito dell'attacco statunitense-israeliano all'Iran alla fine di febbraio.

L'inflazione PCE core ha ormai superato l'obiettivo del 2% della Fed da sei anni.

Nel frattempo, il prodotto interno lordo (PIL) degli Stati Uniti è cresciuto solo dello 0,7% nel quarto trimestre del 2025, la metà del tasso stimato in precedenza, anche prima dell'inizio del conflitto in Medio Oriente.

“Se i prezzi del petrolio salissero temporaneamente a 100 dollari al barile, stimiamo che l'inflazione globale complessiva potrebbe aumentare di 0,7 punti percentuali e la crescita globale potrebbe rallentare di 0,4 punti percentuali”, ha avvertito Goldman Sachs subito dopo l'attacco statunitense-israeliano all'Iran.

L'oro ha storicamente registrato ottime performance durante le principali crisi legate al petrolio, in particolare quando gli shock energetici hanno innescato la stagflazione, ovvero la combinazione di alta inflazione e crescita economica debole.

Durante lo shock petrolifero del 1973-1974, i prezzi del petrolio sono saliti alle stelle quando i produttori arabi hanno ridotto le forniture, spingendo le economie occidentali verso la stagflazione. Con l'accelerazione dell'inflazione e il rallentamento dell'attività economica, gli investitori si sono rivolti sempre più all'oro come riserva di valore. I prezzi dell'oro sono aumentati bruscamente, salendo di circa il 140% tra il 1973 e il 1974.

Un andamento simile si è verificato durante la rivoluzione iraniana, che ha innescato il secondo grande shock petrolifero. Le interruzioni della produzione petrolifera iraniana hanno fatto salire i prezzi del greggio e intensificato le pressioni di stagflazione a livello globale.

In risposta, l'oro è salito da 226 dollari all'inizio del 1979 a 524 dollari a fine anno, raggiungendo poi livelli record all'inizio del 1980, poiché gli investitori cercavano protezione contro l'inflazione in aumento e l'incertezza geopolitica.

Durante la Guerra del Golfo del 1990, i prezzi del petrolio sono raddoppiati per un breve periodo tra i timori di interruzioni dell'approvvigionamento in Medio Oriente, e l'oro è salito di circa il 10% in poco più di un mese, riflettendo la domanda di bene rifugio ma senza la stagflazione prolungata osservata negli anni '70.

Più recentemente, l'invasione russa dell'Ucraina ha innescato uno shock energetico globale poiché le sanzioni contro la Russia hanno sconvolto i mercati del petrolio e del gas. L'oro è salito dell'8,5%, toccando i 2.039 dollari l'oncia nel marzo 2022, vicino al suo massimo storico, poiché gli investitori cercavano protezione dall'aumento dell'inflazione e dal rischio geopolitico.

“Sulla scia della guerra commerciale, la guerra in Iran farà salire l'inflazione e i rendimenti obbligazionari, interromperà le catene di approvvigionamento energetico, scuoterà la fiducia degli investitori e delle imprese e indebolirà la domanda globale”, continua Guatieri di BMO.

Anche i prezzi dell'argento, principalmente un metallo industriale, sono scesi lunedì vicino al minimo di un mese sotto i 78 dollari per oncia troy, prima di recuperare a 81,42 dollari all'ora di pranzo a Londra.

Nel frattempo, il petrolio greggio è salito a 100 dollari al barile dopo che gli Stati Uniti hanno colpito questo fine settimana il centro di esportazione petrolifera dell'isola di Kharg in Iran, provocando minacce iraniane contro le infrastrutture energetiche regionali e aumentando i rischi per l'approvvigionamento petrolifero globale, mentre il presidente degli Stati Uniti Trump ha chiesto agli alleati americani della NATO di unirsi a lui nel tentativo di mantenere aperto al traffico delle petroliere il vitale Stretto di Hormuz.

Diverse importanti banche centrali, tra cui la Federal Reserve, la Banca centrale europea, la Banca d'Inghilterra e la Banca del Giappone, hanno in programma di tenere riunioni di politica monetaria questa settimana e si prevede che manterranno i tassi di interesse invariati, con i mercati che osservano attentamente le proiezioni trimestrali aggiornate della Federal Reserve per trovare indizi sul futuro andamento dei tassi di interesse statunitensi.