Il prezzo dell'oro crolla mentre la curva dei rendimenti "più ripida che mai"

Il prezzo dell'ORO è sceso al minimo di Londra nel pomeriggio di martedì in quasi due settimane, scendendo verso i 1900 dollari per oncia troy, mentre il dollaro americano ha fatto un ulteriore balzo sul mercato valutario e il "bear steepener" nella curva dei rendimenti americani ha continuato a colpire il mercato azionario.

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L'indice S&P500 di New York è sceso dello 0,9% all'apertura, estendendo il nuovo calo odierno delle azioni globali dopo che un'altra caduta dei prezzi dei titoli di Stato ha spinto i costi di prestito statunitensi a lungo termine ai nuovi massimi di 16 anni.
 
Dopo aver cancellato tutti i guadagni del 2,2% della scorsa settimana lunedì, l'argento è sceso fino a 23 dollari l'oncia prima di recuperare leggermente, mentre l'oro è risalito a 1907 dollari.
 
Con tutti i rendimenti dei titoli del Tesoro in aumento, ma con i tassi a più lungo termine che superano il movimento dei rendimenti a più breve termine, il cosiddetto "bear steepener" ha visto i tassi a 2 anni salire di 0,04 punti percentuali rispetto a questo periodo del mese scorso, mentre i rendimenti a 10 anni sono balzati di 0,28.
 
Negli ultimi 45 anni, i rendimenti del Tesoro USA a 10 anni hanno tipicamente offerto 0,85 punti percentuali in più di rendimento annuo rispetto ai titoli a 2 anni, premiando i prestatori a più lungo termine.
 
Alla chiusura di lunedì sera, il dato era pari a meno 0,54 punti, estendendo la serie di 14 mesi di avvertimenti di recessione della cosiddetta "curva dei rendimenti invertita", ma con un valore negativo dimezzato rispetto al minimo di 4 decenni toccato a metà luglio e il minimo di inversione da metà maggio.
 
Finora quest'anno, e anche negli ultimi 6 mesi, i rendimenti dei titoli del Tesoro USA hanno registrato praticamente lo stesso aumento percentuale lungo tutta la curva, aggiungendo lo 0,7 da fine dicembre e l'1,0 da fine marzo a ciascuno dei tassi a 2 anni, 3 anni, 5 anni, 7 anni, 10 anni, 20 anni e 30 anni.
 
Tuttavia, in questo trimestre solare, il prezzo delle obbligazioni a breve scadenza è sceso molto meno rispetto a quelle a lunga scadenza, facendo salire i rendimenti a 2 anni solo di 0,2 punti percentuali, mentre i rendimenti a 20 e 30 anni sono aumentati di 4 volte.
 

 
La curva dei rendimenti sta mostrando un "irripidimento dell'orso"", ha dichiarato all'inizio del mese il World Gold Council, l'associazione dell'industria mineraria, "qualcosa che si vede spesso durante un periodo di reflazione o all'inizio del ciclo economico".
 
"Sebbene l'oro tenda a sottoperformare gli asset di rischio [come le azioni e le obbligazioni societarie] in questi periodi, non è comune assistere a un bear steepening a questo punto del ciclo economico e i recenti movimenti dei rendimenti potrebbero mascherare altri fattori in gioco, come l'aumento dei premi di rischio" per la detenzione del debito statunitense a più lungo termine in presenza di punti interrogativi sul rating del credito di Washington.
 
"I dati economici statunitensi suggeriscono inoltre che un rallentamento è ancora probabile, il che, insieme a un potenziale cambiamento nella forma della curva dei rendimenti, potrebbe segnalare un ambiente in cui l'oro ha storicamente ottenuto buoni risultati".
 
Il mercato azionario statunitense ha chiuso ieri sera in ribasso del 2,5% per il terzo trimestre, riducendo i guadagni dell'anno al 13,0%.
 
Nel frattempo, l'oro valutato in dollari è salito dello 0,7% dalla fine di giugno e del 6,2% dall'inizio del 2023.
 
Lo stesso dollaro è salito oggi a nuovi massimi del 2023 sul suo indice ponderato rispetto alle altre principali valute mondiali, contribuendo a frenare il calo dei prezzi dell'oro in euro che hanno toccato un minimo di due settimane appena sotto i 1800 euro l'oncia.
 
Il livello record raggiunto all'inizio dell'invasione dell'Ucraina da parte della Russia, all'inizio del 2022, rappresenta un guadagno del 75% rispetto a 5 anni fa.
 
"Sempre più clienti tornano a venderci i loro metalli preziosi", dice a GoldReporter un rivenditore tedesco di monete e lingotti, confermando che il crollo degli investimenti in oro in Germania nel 2023 è continuato e che questo punto vendita ha "un surplus di offerta del 10-20%".
 
"La domanda è ancora bassa, sia per quanto riguarda l'argento che l'oro", afferma un altro rivenditore in Germania, che vede anche quelle che definisce "prese di profitto dovute ai prezzi elevati o persone che hanno effettivamente bisogno di denaro per sopravvivere alla crisi economica".
 
Anche il prezzo dell'oro britannico in sterline per oncia è sceso meno di quello in dollari, scendendo solo ai minimi di una settimana a 1564 sterline.
 
I prezzi dell'oro di Shanghai si sono attestati ancora una volta al di sopra dell'equivalente di 2.000 dollari in Cina, mostrando un premio di oltre 100 dollari rispetto alle quotazioni di Londra, dato che il prezzo in yuan si è avvicinato di 0,2 ¥ al grammo ai nuovi massimi storici raggiunti a metà settembre, vicino a 475 ¥.