Miniere d'oro: questa volta sarà diverso?

Le azioni delle miniere d'oro stanno rallentando il prezzo dell'oro, non lo stanno moltiplicando come ci si aspettava...

DOUG CASEY, il mio partner e presidente di Casey Research, conosce il segreto per guadagnare notevolmente dagli investimenti - e tenersi i guadagni.

"Osa quando gli altri sono timidi, e sii timido quando gli altri osano."

Mettere in pratica un buon suggerimento tuttavia è tutta un'altra cosa. Soprattutto se ti sei interessato per azioni aurifere negli ultimi paio d'anni.

Infatti il mercato toro dell'oro ha portato ad un aumento del 33% negli ultimi anni. Eppure il AMEX Gold Bugs Index ha rallentato la sua crescita portando a profitti solo del 26% nello stesso arco di tempo. (Ovviamente un rallentamento è sempre relativo: il S&P 500 è sceso del 7% durante questo periodo.)

Ma le persone non investono in azioni aurifere per il gusto dell'oro, ma per superare questo metallo in salita.

Quando il mercato rialzista dell'oro ha rallentato leggermente nel 2006, il prezzo dell'oro è passato da $252 nel 1999 a $725 nel 2006, un aumento di 187%. Ma nello stesso lasso di tempo il AMEX Gold Bugs Index ha registrato un aumento del 519%.

Cosa sta succedendo sui mercati odierni? Le azioni aurifere continueranno a registrare aumenti poco soddisfacenti? O è il momento di osare e prendersi una posizione anticipando un rimbalzo dei prezzi?

Miniere d'oro: questa volta sarà diverso?

La frase più pericolosa nel dizionario dell'investitore è "Questa volta è diverso". Immancabilmente questa frase viene utilizzata per spiegare perché un investimento continuerà in una determinata direzione anche se la storia ha dimostrato ampiamente che dovrebbe succedere l'incontrario.

È successa la stessa cosa anche durante il boom del Dot.Com. A quel tempo aziende senza profitti e un piano aziendale da mettere in imbarazzo un ragazzino delle superiori erano quotate centinaia di milioni di dollari.

"Queste tigri di carta devono cascare e bruciare", dissero alcuni. "No", dissero molti, "questa volta è diverso perché..."

La stessa cosa per la bolla immobiliare. "I prezzi delle case sono raddoppiati e poi sono raddoppiati di nuovo", dissero pochi. "Questo significa che dovresti vendere, non comprare case, basandoti sul presupposto che raddoppieranno di nuovo."

"No", dissero le masse. "Questa volta è diverso perché..."

Nel contesto delle miniere d'oro, affinché le cose siano diverse questa volta, le loro azioni dovrebbero solo mantenersi al livello attuale fino alla fine del mercato rialzista in oro. Dopodiché tornerebbero al livello precedente alla bolla.

Potrebbe succedere una cosa simile? Sì. Ma perché sia diverso questa volta dovrebbe essere vero quanto segue.

Le miniere non dovrebbero registrare un particolare profitto, anche nel caso in cui il prezzo della loro principale materia prima salga notevolmente.

Un controllo veloce mostra che nell'ultimo trimestre del 2007 (ovvero l'ultimo trimestre per il quale sono disponibili i dati) molti dei produttori di oro hanno avuto risultati record, compreso Goldcorp (NYSE: GG), i cui profitti anno dopo anno sono quasi quadruplicati, e Kinross (NYSE: KGC), i cui profitti sono aumentati del 322%. Giusto per fare due esempi.

Aprendo una parentesi importante, tutti i grandi produttori di oro renderanno pubblici i loro bilanci per il primo trimestre poco prima di metà maggio. Visto che l'oro ha superato i $1.000 all'oncia in questo periodo, in confronto al quarto trimestre del 2007, sono prevedibili dei risultati finanziari record per il primo trimestre di quest'anno.

Uno dei principi fondamentali relativi agli investimenti deve così essere buttato fuori dalla finestra: il principio che gli investitori gravitano attorno ai settori i cui profitto sono in salita. E gravitano soprattutto attorno ai settori i cui profitti sono maggiori. Con i recenti miglioramenti record dei bilanci dei produttori di oro, non c'é da aspettarsi altro che una fila di nuovi investitori. Soprattutto considerando che tutti gli altri settori principali (prodotti finanziari, banche, immobili, trasporto, ecc.) stanno registrando delle perdite. Sì, che gli investitori stiano lontani dalle aziende che producono non solo oro ma anche profitti, questa sarebbe un'assoluta novità.

In un periodo di inflazione in aumento, gli investitori dovrebbero ignorare le miniere d'oro. Durante l'ultimo periodo di forte inflazione negli Stati Uniti (dal 1962 al 1982) le miniere d'oro hanno visto le loro azioni aumentare in media del 1.503%.

Ora, siamo in un periodo di forte inflazione al momento? Basta leggere i giornali o fare un salto al supermercato per averne la conferma. Non è più vero che l'oro è un agente di protezione dall'inflazione? E anche questa sarebbe una novità assoluta.

Le azioni aurifere dovrebbero smettere di muoversi notevolmente in concerto con i prezzi del petrolio. E storicamente vi è un'elevata correlazione tra il prezzo dell'oro e quello del petrolio.

Forse l'aumento del prezzo del petrolio è temporaneo, e il petrolio diminuirà per tornare al livello dell'oro, che aumenterà raggiungendo il petrolio. Nessuno lo può dire con sicurezza, ma in base ai dati disponibili sembra più probabile aspettarsi prezzi più alti.

Nelle sole ultime settimane l'Arabia Saudita ha reso noto che non aumenteranno il livello di produzione del petrolio. Secondo molti analisti di buona fama, il sauditi non possono. E i russi sembrano aver raggiunto il massimo della loro produzione petrolifera.

Il Messico, il terzo maggior esportatore di petrolio negli USA, esporterà il suo ultimo barile oltre il Rio Tinto in soli sei anni.

Per farla breve, per non far salire le azioni aurifere questa volta le cose dovrebbero veramente essere molto molto diverse.

Miniere d'oro: un'ultima domanda

Cosa succederebbe se il mercato rialzista dell'oro fosse già finito? Da quando l'oro ha toccato l'alto storico (in dollari non adattati all'inflazione) di $1.034 il 17 marzo scorso, l'oro è sceso a $874,75 - un calo del 15,5%.

Oltre che a spaventare alcuni nuovi investitori in oro, questa correzione è significativa?

La risposta, basata su dati storici, è no. Da quando l'attuale mercato in rialzo è iniziato nel 2001, ci sono state nove correzioni significative (ovvero diminuzioni superiori all'8%). Le peggiori di queste correzioni sono state del 15,5%, 16,0%, 18,3% e 27,7%. La diminuzione media è del 13,6%, quindi la più recente è solo poco peggiore della media.

Negli anni 70 inoltre si è visto un andamento simile. La correzione più recente è di per sé del tutto banale.

Con questa premessa la risposta alla domanda se il mercato toro dell'oro è passato, deve risiedere altrove. Noi riteniamo che la risposta sia ovvia e che basti solo guardare a cosa succede attorno a noi.

Stiamo vivendo con un'inflazione globale, una crisi finanziaria della portata che non si è vista per generazioni, un inondamento del mercato con denaro facile da parte della Fed, una guerra da $3 miliardi e governi soffocati da una spesa pubblica insostenibile. A riguardo di quest'ultima, oltre agli obblighi finanziari esorbitanti dovuti ai 78 milioni pensionati della generazione del baby boom, ora tutti parlano di assistenza sanitaria per tutti negli USA ed è quasi sicuro che dovrà occuparsene il nuovo presidente che verrà eletto.

Tutto questo vale a dire che l'inflazione monetaria è il nostro pasto quotidiano.

Oro: opportunità in agguato

Nelle prossimo paio di settimane le grandi miniere renderanno pubblici i loro bilanci - e saranno buoni, questo è poco ma sicuro. Confrontando i loro risultati con quelli catastrofici in quasi tutti gli altri settori di investimento, le azioni delle miniere saranno particolarmente brillanti.

E a meno che questa volta le cose siano veramente diverse (e su questo non ci scommetterei), le rendite mozzafiato si trasformeranno presto in interesse da parte degli investitori che farà scatenare le azioni aurifere.

Le azioni potrebbero raddoppiare? Secondo noi questo è lo scenario di gran lunga più probabile, e uno scenario che riteniamo supportato dall'analisi dei dati storici. Questa opportunità non durerà troppo a lungo perché prima piuttosto che poi la massa degli investitori arriveranno alla conclusione che in questo periodo di crisi e di inflazione l'unico posto sicuro in cui mettere i propri soldi è l'oro e i produttori di oro.

Arrivateci prima, e ne approfitterete maggiormente.

David Galland è l'amministratore deletato di Casey Research, LLC, casa editrice di BIG GOLD, una pubblicazione unica nel suo genere dedicata a fornire ricerca sulla produzione di oro e argento delle miniere. Per ricevere maggiori informaizoni sulla nostra offerta iniziale di 3 mesi, senza rischi e con la garanzia di restituzione del denaro, basta visitare Big Gold, ora.