Il prezzo dell'oro in Cina raggiunge i 2000 dollari
Martedì, 9/26/2023 12:37
Il mercato rialzista dei prezzi dell'oro in Yuan batte azioni, liquidità, immobili...
Il mercato dell'oro ha già visto un grande cambiamento nell'andamento dei prezzi dell'oro dopo l'invasione dell'Ucraina da parte della Russia, scrive Adrian Ash in queste note condivise per la prima volta lunedì della scorsa settimana con i lettori delle e-mail di aggiornamento di BullionVault e ora aggiornate dopo gli ultimi 7 giorni.
D fatto, l'impennata dei tassi di interesse - tornati ai massimi da prima della crisi finanziaria - non è riuscita a schiacciare i prezzi dell'oro come la semplice aspettativa di un aumento dei tassi di interesse aveva fatto nel 2013.
Un altro grande cambiamento imminente in Cina?
Gli improvvisi fuochi d'artificio nel mercato dell'oro di Shanghai dicono "forse" si.
La Cina è il primo paese consumatore, estrattore, acquirente (della banca centrale) e importatore di oro.
È quindi molto importante per la direzione del prezzo dell'oro.
Ma per confondere le cose,
le esportazioni cinesi di lingotti d'oro sono vietate e le nuove importazioni devono essere autorizzate dalla banca centrale. Stiamo quindi parlando di un comunismo che presenta
caratteristiche mercantilistiche.
Le importazioni d'oro in Cina provengono da tutto il mondo. Ciò nonostante, la fonte principale per tutte le spedizioni di lingotti d'oro all'ingrosso è Londra e, in quanto hub centrale per il commercio, lo stoccaggio e il transito dell'oro in tutto il mondo, anche i lingotti di Londra stabiliscono il prezzo dell'oro liberamente scambiato in tutto il mondo.
Tutto ciò comporta che il prezzo alla Borsa dell'oro di Shanghai - l'unico punto di ingresso legale per l'oro nel mercato interno cinese - mostri quasi sempre una piccola differenza rispetto a Londra.
Ma la domanda interna è più debole dell'offerta interna? Probabilmente i prezzi cinesi scenderanno rispetto al prezzo globale di Londra. Difatti, chi ha bisogno di importare altro oro quando ce n'è già in abbondanza?
Questo accade raramente, come si può vedere nel nostro grafico riportato qui sopra.
In effetti, ha preso piede solo quando il Covid ha colpito e i consumatori cinesi amanti dei gioielli non sono potuti uscire di casa (per non parlare dei centri commerciali).
Al di fuori del crollo dei prezzi di Londra nel 2020, tali "sconti" sono stati tendenzialmente contenuti e si sono verificati solo quando i prezzi globali dell'oro sono saliti. Ciò ha intaccato la domanda d'oro della Cina, in quanto i consumatori si sono seduti ad aspettare che il costo di un nuovo braccialetto, di una moneta d'oro o di un lingotto si stabilizzasse, se non addirittura si riducesse.
Si veda ad esempio la fine del 2012, o l'inizio del 2014, o l'inizio del 2022. Anche
il grande crollo del 2020, con sconti record, si è verificato quando i prezzi globali sono saliti.
Molto più spesso, la domanda cinese è forte, supera le forniture nazionali e quindi spinge i prezzi all'ingrosso di Shanghai più alti di quelli di Londra, perché questo divario, noto come premio di Shanghai, offre un incentivo per le nuove importazioni, acquistate a Londra (o altrove) e spedite nel primo paese consumatore di oro.
A metà settembre, questo premio è esploso.
Nei 20 anni fino al 2023, i prezzi dell'oro di Shanghai hanno mostrato un premio rispetto a Londra dello 0,3%.
Ciò equivale in media a circa 3,80 dollari per oncia troy negli ultimi due decenni.
Lo stesso divario dello 0,3% è stato applicato anche di recente, cosicché - nei 4 anni fino alla fine di giugno - il premio mostrato dal mercato cinese ha offerto alle banche dell'oro un incentivo lordo tipico di 5 dollari per oncia per acquistare a Londra e vendere a Shanghai.
Con questa somma pagavano i costi di negoziazione e di spedizione, e poi prendevano il resto come profitto.
Dall'inizio di luglio, invece, il premio di Shanghai è salito in media all'1,9% rispetto ai prezzi di Londra. E la scorsa settimana è balzato alla cifra record del 6,3%, un'enorme cifra di 120 dollari l'oncia giovedì 14 settembre, quasi quanto gli sconti della crisi Covid, poichè l'impennata della domanda ha incontrato un'offerta limitata.
Limitata come?
A luglio abbiamo sentito che
la mancanza di nuove licenze di importazione dell'oro aveva colpito gli importatori cinesi. Ciò ha coinciso con un forte calo dello yuan cinese sul mercato valutario, spinto al ribasso dal rapido peggioramento delle
prospettive economiche della Cina.
Si è quindi ripetuto lo schema già visto alcune volte in passato, quando la Banca Popolare Cinese - spaventata da un forte calo del tasso di cambio dello Yuan - ha messo il piede sulla pipeline delle nuove licenze di importazione dell'oro per cercare di rallentare il deflusso di valuta estera necessaria a pagare le importazioni. Alla
fine del 2016, per esempio, o nell
'estate del 2019.
Qui nel 2023, e senza l'arrivo di nuovo metallo, l'oro di Shanghai ha raggiunto un solido premio a luglio, offrendo agli importatori una ghiotta cifra di 25 dollari l'oncia (che pochi, se non nessuno, sono riusciti a ottenere), nonostante la domanda interna fosse diventata debole durante la tipica tregua estiva del mercato cinese.
Il premio è poi salito in agosto, balzando oltre i 50 dollari l'oncia con l'avvicinarsi del giorno di San Valentino in Cina (22 agosto) e "l'affluenza negli showroom di Shenzhen [ha] iniziato a riprendersi materialmente", per citare le parole degli analisti specializzati di Metal Focus, in collegamento dalla Cina (e dal primo polo produttivo del mondo).
La situazione si è poi aggravata a settembre, con il prezzo dell'oro in Yuan che ha toccato 4 nuovi massimi storici all'inizio del mese, prima di stabilire 5 nuovi record consecutivi nella settimana che si è conclusa giovedì scorso, e portando il premio rispetto ai prezzi globali al record storico di 120 dollari.
Qual'è la risposta dei consumatori? Sicuramente molto insolita.
"Questo nonostante il prezzo dell'oro cinese sia più alto di oltre 100 dollari rispetto al benchmark internazionale!", afferma Samson Li, l'uomo che ha scattato questa foto a metà settembre in una gioielleria di Shenzhen.
"E non dimenticate", aggiunge Li - ora ricercatore per il fondo olandese Commodity Discovery Fund (che lavora dall'altra parte della baia a Hong Kong) e in precedenza analista di metalli preziosi presso Thomson Reuters e poi Citi - "il sentimento di consumo della Cina in tutte le cose è in realtà morbido quest'anno".
Questo dovrebbe preoccupare gli investitori in oro? I consumatori domestici asiatici potrebbero non intervenire e sostenere l'oro intorno ai 1900 dollari in caso di calo del mercato?
"La debolezza dell'economia cinese e il deterioramento del sentimento dei consumatori potrebbero compromettere le vendite di oro sul mercato interno", afferma Metals Focus, sottolineando il legame di lunga data tra la performance economica della Cina e la capacità e la propensione delle famiglie cinesi ad acquistare oro, qualcosa che BullionVault ha
esaminato approfonditamente a Capodanno.
A lungo termine, molti opinionisti e persino i dirigenti del mercato dell'oro temono un abbandono degli acquisti di gioielli da parte dei consumatori cinesi più giovani.
Invece, almeno nel 2023, si assisterà a un "continuo allontanamento dai pezzi ad alto margine e a una crescente preferenza per le collezioni quasi d'investimento e di conservazione del valore", afferma
Metals Focus dopo il suo recente viaggio sul campo presso i produttori di gioielli di Shenzhen.
È interessante notare che questo fenomeno si è verificato non solo tra i consumatori di mezza età e anziani, ma anche tra i più giovani". I commenti che compaiono nelle vendite in diretta streaming e sulle piattaforme dei social media suggeriscono che questi consumatori stanno sviluppando una maggiore consapevolezza dell'attrattiva dell'oro come bene rifugio e [quindi] delle qualità di quasi-investimento dei gioielli in oro".
Chiamiamola caccia al toro, piuttosto che domanda di "bene rifugio" (a cui la maggior parte del giornalismo - se si preoccupa di guardare all'oro - attribuisce qualsiasi aumento degli acquisti o anche solo dei prezzi). I risparmiatori e gli investitori cinesi amano notoriamente i mercati in rapida ascesa, e l'oro era già salito in CNY da più di un anno, con un incremento del 23% rispetto al punto medio del settembre '22.
Questo mercato rialzista contrasta nettamente con gli scarsi rendimenti della Cina su liquidità, azioni e immobili (gli unici altri asset accessibili per le famiglie e le piccole imprese cinesi). In effetti, mentre le restrizioni alle importazioni imposte dalla PBoC hanno innescato il movimento, l'oro di Shanghai è salito nei giorni successivi all'allentamento delle norme sui mutui da parte di Pechino a fine agosto.
Se a ciò si aggiungono le altre mosse delle autorità per allentare il credito e rinfocolare il settore immobiliare - oltre alla diffusa conoscenza dei problemi di Evergrande, Country Garden ecc. tramite WeChat e Weibo - questa mossa potrebbe aver innescato un ulteriore disagio nei confronti del settore immobiliare. Ma la probabile ripresa delle vendite di appartamenti per i primi acquirenti sarà un sollievo per gli aspiranti venditori, che ora cercheranno il posto migliore per parcheggiare i loro fondi. Anche in questo caso, l'oro si distinguerà.
Naturalmente, una rondine non fa primavera, e due settimane di forti rialzi a Shanghai - che hanno spinto il prezzo del dollaro equivalente oltre i 2.000 dollari nel primo mercato di consumo del metallo questo mese, un risultato raggiunto dal prezzo globale durante la mini-crisi bancaria statunitense di aprile - non significa che le famiglie cinesi continueranno a comprare oro a questi livelli.
Ma l'attuale rottura con la norma: a) è stata abbastanza forte da far sì che la Banca Popolare si
affrettasse a rilasciare nuovi permessi d'importazione, togliendo inizialmente un po' di calore al premio in vista della stagione chiave del Capodanno cinese, subito dopo il Natale e (prima ancora) il Diwali indiano; ma b) il premio è poi rimbalzato verso i 100 dollari l'oncia, il doppio di quello che era già un record quando è iniziata l'impennata due settimane fa; e c) tutto questo è avvenuto in un clima di malinconia e tristezza per l'economia cinese.
Se a questo si aggiunge il "continuo spostamento" verso gioielli di elevata purezza piuttosto che verso pezzi di "moda" a basso tenore di carati, si deduce che i primi acquirenti di oro al mondo potrebbero cambiare comportamento, passando da "consumatori" attenti ai prezzi a "investitori" che li seguono quando si tratta di oro.
Anche in questo caso, si tratta solo di una goccia nel mare. E forse ci sono altri fattori che hanno contribuito all'improvviso balzo dei premi dell'oro cinese (come la necessità,
a quanto pare, di tempi di movimentazione e transito più rapidi presso i magazzini approvati dalla SGE).
Ma con la seconda economia mondiale che mostra segni di sofferenza, si tratta comunque di una pagliuzza da 2000 dollari. E al di fuori della Cina, la domanda per gli investitori e il mercato dell'oro è fino a che punto la tendenza al rialzo dell'oro si ripercuoterà sui prezzi globali.
Finora le prove dicono che sta avendo un grande impatto, non solo sostenendo l'oro occidentale, ma anche aiutandolo a
superare i nuovi massimi pluriennali dei tassi d'interesse dei contanti e delle obbligazioni, che di solito agiscono come kryptonite.
Se la domanda di oro da parte delle famiglie cinesi dovesse trasformarsi in una "mania" - a lungo pronosticata dagli opinionisti occidentali e dal leggendario boss delle miniere
Pierre Lassonde, che prevedeva
l'estasi dell'oro a 5.000 dollari - allora chissà
quanto potrebbero essere forti i prezzi globali, anche se le banche centrali occidentali promettono di mantenere i tassi di interesse più alti più a lungo.
Editing e traduzione a cura di Douglas Da Silva
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