L'oro sfiora il massimo storico mentre l'UE contrae prestiti per finanziare l'Ucraina e i rendimenti obbligazionari salgono

L'oro ha mantenuto una posizione forte alla chiusura delle contrattazioni sui lingotti questa settimana, registrando un calo dello 0,5% rispetto al record raggiunto venerdì scorso a Londra, mentre i costi di finanziamento dei governi occidentali sono aumentati dopo che l'Unione Europea ha deciso di prendere in prestito e spendere il proprio denaro per sostenere la lotta dell'Ucraina contro la Russia, piuttosto che attingere ai beni russi congelati.

Mentre il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni è leggermente aumentato dal minimo di due settimane, il rendimento dei titoli di Stato giapponesi a 10 anni ha raggiunto il 2,0% - il più alto finora in questo secolo - dopo che la Banca del Giappone ha aumentato i tassi di interesse overnight al livello più alto degli ultimi 30 anni, allo 0,75%, mentre il nuovo primo ministro Sanae Takaichi spinge per un forte stimolo fiscale.

Nel frattempo, il rendimento dei Bund tedeschi a 10 anni ha testato il suo massimo dal 2011 al 2,89% annuo, in contrasto con la deflazione annuale del 2,3% nell'ultimo indice dei prezzi alla produzione della prima economia dell'euro.

La banca centrale tedesca, la Bundesbank, ha previsto oggi che il deficit di bilancio del governo di Berlino raggiungerà quasi il 5% entro il 2028, il peggiore dalla recessione post-riunificazione di tre decenni fa.

“Gli stimoli finanziati dal debito sono il motivo per cui il Giappone si è ritrovato con un debito pubblico pari al 240% del PIL”, afferma l'economista Robin Brooks della Brookings Institution statunitense.

“È in corso una ricerca disperata di beni rifugio, ed è proprio questo il senso del ‘debasement trade’”.

Da quando la guerra totale di Mosca contro l'Ucraina ha portato al congelamento dei beni e alle sanzioni da parte del Regno Unito, dell'Europa e degli Stati Uniti all'inizio del 2022, l'oro ha rotto il suo rapporto di lunga data con i tassi di interesse reali, aumentando di pari passo con l'aumento del costo del denaro corretto per l'inflazione.

Nel frattempo, la domanda di oro da parte delle banche centrali nel loro complesso è aumentata, con le stime del World Gold Council, l'industria mineraria, che prevedono per il settore ufficiale acquisti netti di oro pari a 850 tonnellate nel 2025, in calo solo di 1/10 rispetto ai massimi storici degli ultimi 3 anni, nonostante l'impennata quasi record del prezzo dell'oro registrata quest'anno.

Gli analisti della banca statunitense Morgan Stanley stimano ora la domanda del settore ufficiale per il 2025 a 950 tonnellate, quasi 3 volte la cifra riportata pubblicamente dalle stesse banche centrali dall'inizio dell'anno, e pari a oltre 1/4 della produzione annuale mondiale di oro.

“Molti altri paesi conservano le loro riserve auree e valutarie in Europa”, ha osservato oggi il presidente di Mosca Vladimir Putin nel suo programma mediatico annuale “Risultati dell'anno”, avvertendo che i centri finanziari della regione rischiavano “gravi conseguenze” se le attività russe congelate presso la borsa Euroclear in Belgio fossero state utilizzate per finanziare la difesa dell'Ucraina contro la sua invasione durata quattro anni - una proposta che giovedì non è stata approvata.

Invece, con i leader filo-moscoviti di Ungheria, Slovacchia e ora Repubblica Ceca che hanno accettato di non bloccare l'accordo, gli altri Stati membri dell'Unione Europea hanno votato per raccogliere 90 miliardi di euro di nuovo debito dal mercato obbligazionario, prestando il denaro a Kiev senza alcuna garanzia né dai 210 miliardi di euro di asset russi congelati né dalla Banca Centrale Europea.

“Siamo una zona del mondo che si vanta di rispettare lo Stato di diritto”, ha dichiarato giovedì la presidente della BCE Christine Lagarde.

“Non potete aspettarvi che io convalidi un meccanismo che prevederebbe il finanziamento monetario” degli Stati membri dell'UE da parte della banca centrale dell'Eurozona, una mossa esplicitamente vietata dal trattato istitutivo della moneta unica.

“Sebbene l'oro non generi reddito e il suo comportamento protettivo non sia garantito in ogni fase di recessione, continuiamo a ritenere che un'allocazione modesta possa migliorare la diversificazione e fungere da cuscinetto contro i rischi sistemici e geopolitici”, si legge in una nota dei consulenti di investimento della banca svizzera e della società di compensazione di lingotti londinese UBS, che raccomanda “una percentuale media a una cifra” in oro.

Ciò contrasta con la fretta di quest'anno di aumentare le allocazioni raccomandate in oro da parte di altre banche statunitensi, con Morgan Stanley che suggerisce il 20% e Bank of America che raccomanda il 25%.

L'oro a Londra, il centro mondiale per il commercio e lo stoccaggio di lingotti, ieri ha raggiunto un picco di 10 dollari rispetto al massimo del mercato spot di metà ottobre, scambiando a 4374 dollari prima di scendere oggi a 4334 dollari per oncia troy.

Nel frattempo, l'argento ha recuperato tutto il calo di 2 dollari registrato ieri sera, avvicinandosi ai nuovi massimi storici di mercoledì sopra i 66,85 dollari per oncia.

Anche il platino e il palladio hanno recuperato terreno avvicinandosi ai nuovi massimi pluriennali di ieri, scambiando rispettivamente a 1965 e 1700 dollari l'oncia, dopo aver registrato un calo quando giovedì sera la Borsa dei futures di Guangzhou in Cina ha risposto all'impennata dei volumi di negoziazione dei suoi nuovi contratti su Pt e Pd limitando la dimensione delle nuove posizioni.

I volumi di scambi sul GFEX in palladio hanno comunque superato il nuovo record di 105.000 contratti e il platino ha eguagliato il picco di ieri sopra i 150.000, nonostante il nuovo limite giornaliero di 500 contratti aggiuntivi imposto ai trader non membri.

I lingotti d'oro sulla Borsa dell'oro di Shanghai hanno registrato uno sconto di 22 dollari l'oncia rispetto alle quotazioni di Londra, indicando una domanda debole rispetto all'offerta nel Paese leader nella produzione, importazione e consumo di metalli preziosi.

I volumi di scambio dell'argento hanno registrato un rimbalzo sia sulla SGE che sulla Shanghai Futures Exchange poiché, come l'oro, il prezzo in yuan è sceso leggermente quando la valuta cinese ha raggiunto i massimi degli ultimi 15 mesi rispetto al dollaro.

Gli sconti sull'oro nel secondo Paese consumatore, l'India, sono aumentati a 34 dollari l'oncia rispetto alle quotazioni di Londra, una volta inclusi i dazi all'importazione e l'imposta sul valore aggiunto.

“La domanda indiana di oro ha mostrato una resilienza eccezionale nel 2025, nonostante il prezzo in rupie sia aumentato di oltre il 50% nei primi nove mesi”, afferma l'analisi della società di consulenza specializzata Metals Focus.

“Prevediamo che questa resilienza persisterà nel 2026. Tuttavia, questo risultato rifletterà una [continua] divergenza tra gioielleria e investimenti al dettaglio, con la debolezza del primo settore ampiamente compensata dalla forza del secondo”.

Il crollo di oltre il 90% delle esportazioni svizzere di oro verso l'India e quello del 40% verso la Francia sono stati compensati il mese scorso da un forte aumento dei flussi verso la Cina e, in modo ancora più significativo in termini di peso, verso il Regno Unito.

Sia il capo di Euroclear che il primo ministro del suo paese d'origine, il Belgio, hanno ricevuto minacce fisiche da agenti russi in merito al piano dell'UE di utilizzare i beni congelati di Mosca per finanziare l'Ucraina.

Entrambi hanno respinto tale piano.