Il prezzo dell’argento: perché così volatile?

Le oscillazioni di prezzo sono sempre più marcate nel mercato dell'argento...

Di Miguel Perez Santalla - BullionVault

IL MERCATO DELL'ARGENTO viene spesso criticato ingiustamente. La ragione è che spesso le oscillazioni del prezzo sono molto maggiori rispetto a quelle del mercato dell’oro.

Cosa ne è la causa? Spesso si sentono teorie secondo le quali banche e aziende di investimento cospirino per manipolare il mercato. Comprare e vendere di per sé però non è una cospirazione.

Il confine oltre il quale si possa parlare di cospirazione è molto labile dal punto di vista legale, specialmente se si tratta di trading sui mercati. Un fattore però è vero: la percezione del mercato può essere modificata dagli operatori con molti zeri sul conto.

È accaduto più di una volta durante gli ultimi 30 anni che abbia avuto la percezione che il mercato venisse direzionato, se non manipolato, dai player più grandi. Uno degli schemi tipici utilizzati in passato è di spostare gli stock dal mercato del Comex di modo che sembri ci sia una carenza di fornitura. Tale carenza, se gli altri elementi rimangono identici, porterebbe il prezzo a salire e a quel punto i grandi player potrebbero vendere sul mercato. Riuscendo a portare a fondo questa strategia si riuscirebbe a fare un bel gruzzolo. L’argomentazione di solito è che tali player hanno deciso di correre un rischio, come qualsiasi altro speculatore, e in questo senso meritano la ricompensa, visto che se il piano dovesse fallire la conseguenza sarebbe la perdita di denaro.

Ciò detto, vorrei tornare indietro e dare uno sguardo al mercato dell’argento paragonato a quello dell’oro. Vedrete che la volatilità è maggiore, ovvero ci sono più oscillazioni di prezzo, nel mercato dell’argento. L’immagine di seguito mostra un riepilogo veloce degli strumenti disponibili per investire in oro e argento.

 
I dati di cui sopra riguardano contratti aperti al Comex sia per l’oro che per l’argento, e le proprietà sottostanti del più importante ETF su oro e argento. Combinando i due per calcolare la valutazione totale in dollari, vediamo che l’82% del valore in dollari proviene dall’oro. Ciò significa chiaramente che il mercato dell’argento, ovvero il volume di compravendite generate dall’investimento in argento, è molto ridotto rispetto all’oro.

Come mai? Ritengo che la ragione principale è che l’oro è considerato una valuta, mentre l’argento benché abbia avuto quel tipo di posizione nel passato, al momento non ha questo tipo di peso sul mercato. A causa di questa disparità, c’è particolare volatilità sul mercato dell’argento. Il grafico seguente mostra l’indice di volatilità dell’ETF sull’argento e il VIX (volatility index) dell’oro.

 
L’illustrazione mostra che la linea relativa all’oro (indicato con la linea più scura) è significativamente inferiore rispetto a quella dell’argento. La volatilità dell’argento ha raggiunto un livello oltre il 50% mentre l’oro ha raggiunto il 30% solo una volta negli ultimi dodici mesi. Per quanto i prezzi spesso si muovano in concomitanza, e per quanto anche la volatilità dei due metalli sembri muoversi in sintonia, è chiaro che il livello di volatilità dell’argento è molto più grande.

Utilizzo entrambe le illustrazioni per spiegare cosa intendo. Non è a causa di una manipolazione di mercato che l’argento è così difficile da tradare giornalmente. Più semplicemente, l’oro è un mercato più grande e più liquido. Quando un mercato ha più partecipanti, e un numero maggiori di investitori a lungo termine, la conseguenza fisiologica è una maggiore stabilità sui prezzi. È la dimensione del mercato che ne decide la stabilità.

Significa quindi che l’argento non sia un buon investimento? Non secondo la mia opinione. Un’altra ragione per cui l’argento non ha lo stesso prestigio dell’oro è per via della difficoltà di gestire l’argento in grandi quantità. Meno denso dell’oro, l’argento occupa più spazio, quindi sia il deposito che il trasporto sono più difficili e più costosi. Per via di tali costi di gestione, molti investitori non sono pronti a pagare tali spese.

Eppure se la domanda di argento crescesse in maniera significativa, i costi di gestione scenderebbero con la crescita dei volumi e del giro d’affari, aiutando a ridurre i costi operativi per i trader attivi. Uno dei fattori ai quali si guarda con maggiore interesse nel mercato è la domanda di argento in quanto valuta. Molti economisti (anche se non quelli che lavorano per le banche o per i governi) ritengono che siamo all’alba di un periodo di crisi significativa del sistema delle valute. L’argento potrebbe offrire un’alternativa durante un periodo come questo. A quel punto sia i volumi che i partecipanti al mercato potrebbero crescere in maniera tale che la volatilità dell’argento non sarebbe più significativamente superiore a quella dell’oro.

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