Il prezzo dell'oro riduce i guadagni e i rendimenti obbligazionari toccano i massimi pre-GFC

Il guadagno dell'1,9% della settimana si è ridotto all'1,3% negli scambi asiatici e londinesi di giovedì, facendo retrocedere il metallo prezioso a 1834 dollari l'oncia, mentre anche i mercati azionari globali hanno lottato con i prezzi delle materie prime, a fronte di tassi di interesse a lungo termine che hanno raggiunto i massimi dalla vigilia della crisi finanziaria globale grazie ai solidi dati economici statunitensi.

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L'inflazione del costo del lavoro per i datori di lavoro statunitensi è stata rivista nettamente al rialzo per gli ultimi 3 mesi del 2022 - dimezzando il ritmo di crescita della produttività rispetto al trimestre precedente - mentre le nuove richieste di sussidi per i disoccupati sono scese negli ultimi dati settimanali, risultando inferiori alle previsioni degli analisti.

Le scommesse sulla politica della Fed danno ora una certezza del 99,6% sul fatto che la banca centrale statunitense terminerà il 2023 con il suo tasso di interesse di riferimento al 5,0% o superiore.

Questo dato è in aumento rispetto all'11,9% del mese scorso.

"Le sfide a breve termine rimangono per l'oro e gli altri metalli preziosi in caso di ulteriori rialzi dei tassi", spiega a Reuters l'analista di UBS Giovanni Staunovo.

"Mentre le aspettative del mercato sulla posizione della Fed probabilmente guideranno l'oro nel breve termine", si legge in una nota della banca australiana ANZ, "vediamo che il contesto macro rimane favorevole all'oro, con la Fed che ha messo in pausa il suo ciclo di rialzi e il dollaro amerincano che ha ripreso la sua tendenza al ribasso".

Tuttavia, "i prezzi dell'oro [sono] sotto pressione", prosegue ANZ, perché "l'aumento dei rendimenti statunitensi pesa sul metallo giallo che non rende, in quanto aumenta il costo opportunità" di detenere un investimento nel metallo prezioso.

I rendimenti decennali del Tesoro americano sono tornati oggi al di sopra del 4,0% annuo, tornando ai massimi da 15 anni dello scorso autunno.

Nel frattempo i tassi a due anni sono saliti sopra il 4,90% per la prima volta dal luglio 2007, alla vigilia della crisi finanziaria mondiale che ha colpito i mercati immobiliari occidentali e la solvibilità delle banche globali, e più costosi su base nominale di oltre 3 giorni su 4 di tutti i giorni di negoziazione nei 15 anni precedenti.

Grafico del rendimento del Tesoro USA a 2 anni e aggiustato in base all'inflazione core PCE. Fonte: Fed di St. Louis

Tuttavia, aggiustati per l'inflazione e utilizzando la misura PCE "core" preferita dalla Fed per il costo della vita, i rendimenti a 2 anni sono ora negativi in termini reali da oltre 3 anni consecutivi, essendo saliti meno di 0,4 punti percentuali sopra lo zero nei 24 mesi precedenti l'inizio della pandemia globale di Covid nel nuovo anno 2020.

I dati sull'inflazione dei prezzi al consumo negli Stati Uniti - più forti del previsto a Capodanno e che hanno contribuito a intaccare il prezzo dell'oro il mese scorso - sono previsti per metà marzo, una settimana prima della prossima decisione politica della Federal Reserve.

Per quanto riguarda i tassi d'interesse dell'euro, "il rialzo di [mezzo punto] già annunciato per marzo non sarà l'ultimo", ha dichiarato ieri il responsabile delle politiche della Banca Centrale Europea e presidente della Bundesbank tedesca, Joachim Nagel, dopo che i nuovi dati nazionali hanno rivelato che l'economia numero uno dell'Eurozona non ha visto aumentare il numero di disoccupati a gennaio e che l'inflazione ha accelerato a febbraio, raggiungendo il 9,3% annuo sulla misura armonizzata dell'IPC.

Con il primo rialzo dei tassi dal 2011 negli ultimi 9 mesi, la BCE ha già aumentato i tassi di riferimento al ritmo più veloce dalla creazione della moneta unica alla fine degli anni '90.

Nagel ha aggiunto che "sono anche favorevole a un percorso di riduzione più deciso" delle obbligazioni detenute dalla BCE attraverso l'inasprimento quantitativo, vendendo il gruzzolo acquisito con il QE e facendo potenzialmente salire i tassi di interesse a lungo termine con il calo dei prezzi delle obbligazioni.

I rendimenti delle obbligazioni tedesche a 10 anni hanno raggiunto oggi i massimi dal 2011, mentre i tassi di cambio in euro a 2 anni hanno toccato i massimi dal 2008.

Ma la maggior parte dell'aumento dei tassi a lungo termine è dovuta all'inflazione, osserva il gruppo finlandese di servizi finanziari Nordea.

"I tassi reali a lungo termine non sono aumentati così tanto e questo è anche il motivo per cui le condizioni finanziarie non si sono inasprite molto".

La forza del prezzo dell'oro in dollari di mercoledì ha visto gli azionisti liquidare lo 0,3% del gigantesco SPDR Gold Trust (NYSEArca: GLD), segnando il secondo deflusso consecutivo dell'ETF sull'oro numero uno al mondo e riducendolo al minimo da metà gennaio.

Anche l'ETF sull'oro concorrente, iShares Gold Trust (NYSEArca: IAU), ha subito una contrazione, portando il numero di azioni emesse al minimo da giugno 2020.

Nonostante il rimbalzo dei prezzi globali dell'oro di questa settimana, il premio per i lingotti sbarcati in Cina si è mantenuto oggi vicino ai massimi di 4 mesi a 34 dollari l'oncia, offrendo più di 4 volte l'incentivo tipico per le nuove importazioni nel primo paese consumatore del metallo e continuando a suggerire una forte domanda locale rispetto all'offerta.