Le disponibilità in oro delle banche centrali
Martedì, 10/10/2023 11:28
I primi 3 compratori d'oro, le ragioni, tabella dati mondiali...
La domanda di acquisto di oro da parte delle banche centrali è un elemento chiave del mercato dell'oro.
Negli ultimi 10 anni, le banche centrali hanno acquistato complessivamente 1 oncia su 8 prodotta dalle miniere d'oro mondiali. La loro domanda ha superato di 7 volte gli afflussi verso i prodotti d'investimento ETF garantiti dall'oro.
Difatto, la quantità totale di oro attualmente detenuta nelle riserve delle banche centrali nazionali - riportata nella tabella interattiva di BullionVault qui sotto - rappresenta oggi il 15% di tutto l'oro mai estratto nella storia.
Quali sono i paesi che acquistano più oro per le loro riserve?
Russia e Cina insieme rappresentano oltre l'80% della domanda netta di oro delle banche centrali segnalata al Fondo Monetario Internazionale dal 2003. Ma se si considerano solo gli ultimi tre anni, la loro percentuale sul totale mondiale scende ad appena un quinto. Questo perché, mentre la Cina ha continuato a investire in oro ogni mese, la Russia si è fermata e ha persino registrato alcune piccole vendite a causa delle sanzioni occidentali per l'invasione dell'Ucraina.
Nel frattempo, la domanda si è intensificata tra molti altri acquirenti minori.
Perché le banche centrali acquistano e detengono così tanto oro?
"L'oro", si legge in un documento di ricerca scritto dallo storico monetario Barry Eichengreen nel 2023 e pubblicato dal FMI, "attira i gestori delle riserve delle banche centrali come rifugio sicuro in periodi di volatilità economica, finanziaria e geopolitica".
Poiché tali tensioni sono peggiorate nel XXI secolo, il fascino dell'oro è cresciuto per molti acquirenti delle banche centrali, come si può vedere in questa tabella interattiva (cliccare sui titoli delle colonne per riordinare la tabella).
Complessivamente, la quantità totale di oro detenuta nelle riserve delle banche centrali nazionali è aumentata del 15% in termini di peso dalla metà del 2003 ed è aumentata di 6 volte in termini di valore in dollari americani, raggiungendo i 1.900 miliardi di dollari, con in testa Russia, Cina, India e Turchia.
Nota: questi dati sono stati ricavati dalle statistiche finanziarie internazionali (IFS) comunicate dalle banche centrali nazionali al FMI per la fine di giugno 2023. Non tutte le banche centrali presentano rapporti regolari e la tabella di BullionVault sugli acquisti di oro delle banche centrali non include stime per gli acquisti (o le vendite) non dichiarati. Tuttavia, laddove possibile, include gli aggiornamenti relativi alle dichiarazioni pubbliche delle banche centrali sulle proprie riserve d'oro che non sono state comunicate al FMI.
Nonostante la crescita complessiva delle riserve auree delle banche centrali, più di un paese su cinque (22,7%) di quelli considerati in questa tabella non possedeva oro in nessun momento degli ultimi 20 anni.
In particolare, più della metà degli altri 126 (54,0%) possedeva meno oro a metà del 2023 rispetto a 20 anni fa. Quasi un terzo di questi venditori è costituito da nazioni del mondo ricco (30,9%), mentre solo 4 economie avanzate hanno scelto di acquistare oro dal 2003 (Irlanda, Giappone, Singapore, Taiwan).
In altre parole, c'è stata una grande spaccatura tra i paesi del mondo ricco e quelli dei mercati emergenti.
Chi sta acquistando più oro tra le banche centrali e perché?
#3. India
Per un paese con un amore così profondo e famoso per l'oro, l'India ha iniziato il XXI secolo molto timidamente acquistando oro per le sue riserve della banca centrale. Ma per diversificare le proprie riserve di valuta estera, con l'accelerazione della crescita economica della nazione più popolosa del mondo, alla fine del 2009 la Reserve Bank of India ha acquistato dal Fondo Monetario Internazionale ben 200 tonnellate d'oro.
L'acquisto di oro da parte dell'India nel 2009 è stato il più grande aumento delle riserve auree nazionali mai registrato. È costato alla banca centrale 1045 dollari per oncia troy, il prezzo dell'oro più alto di sempre. Lo stesso livello è poi diventato il pavimento finale per i prezzi dell'oro quando il mercato è crollato nel 2012-2015. Forse questo dimostra - come avevano notato diversi analisti - che il personale della banca centrale indiana "
sa davvero il fatto suo sull'oro".
Dopo l'acquisto dell'oro del FMI nel 2009, la RBI ha mantenuto invariate le sue riserve auree da record per 8 anni, concentrandosi invece sul tentativo di aumentare il valore del tasso di cambio della rupia e di incrementare le sue disponibilità di dollari USA e altre valute estere. In effetti, si era parlato di
vendere o prestare parte dell'oro indiano per aiutare la banca centrale a difendere la rupia, come aveva fatto due decenni prima. Ma dalla fine del 2017 ha iniziato ad acquistare regolarmente oro, aggiungendo da allora più di 240 tonnellate per portare le sue riserve totali di lingotti al 9° posto a livello mondiale tra le banche centrali nazionali.
#2. Cina
Settima economia in termini di dollari americani nel 1999, la Cina è balzata al terzo posto nella classifica del PIL nel giro di 10 anni e ha poi superato il Giappone, riducendo il divario con gli Stati Uniti, prima economia mondiale, dal 50% nel 2012 ad appena il 30% nel 2022.
Grazie a questa crescita economica, la Cina ha costruito un gigantesco settore manifatturiero e guadagna un enorme surplus commerciale rispetto al resto del mondo. Oggi spedisce quasi il 15% di tutte le esportazioni in valore, ma acquista solo il 4,5% delle importazioni globali. Per pagare tutte le merci cinesi, gli altri paesi - con in testa gli Stati Uniti - devono inviare enormi quantità di valuta alla Cina. Questo ha permesso alla banca centrale di Pechino di accumulare enormi riserve di valuta estera.
Le riserve valutarie della Cina presso la Banca Popolare sono così ingenti che a metà del 2023 le sue massicce disponibilità di oro rappresentavano ancora solo il 3,9% del totale in termini di dollari americani. Ma questo rapporto è raddoppiato negli ultimi 20 anni, poiché Pechino ha incrementato le sue riserve auree del 150%, raggiungendo più di 2.100 tonnellate secondo i dati ufficiali.
È questa la vera cifra delle riserve auree cinesi?
Molti analisti ritengono che le riserve nazionali di oro della Cina siano più grandi del totale riportato, forse il doppio se si confronta la domanda visibile del settore privato del Paese con la produzione mineraria e le importazioni di oro. L'eccesso di offerta deve essere andato da qualche parte, e in passato la Banca Popolare ha tenuto segrete le variazioni delle sue riserve auree,
annunciando improvvisamente enormi aumenti nel 2009 e poi nel 2015.
#1. Russia
Come per la Cina, si discute sulle reali dimensioni delle riserve auree governative della Russia. Tuttavia, secondo i dati ufficiali della banca centrale, Mosca detiene il quinto più grande deposito d'oro nazionale al mondo, dopo aver scelto di acquistare quasi 2.000 tonnellate per le sue riserve negli ultimi 20 anni.
La corsa all'acquisto di oro ha preso il via quando il prezzo del petrolio e del gas - che costituiscono la metà delle esportazioni totali della Russia e rappresentano quasi 1/5 dell'intera produzione economica - ha iniziato a salire nel "superciclo delle materie prime" dei primi anni 2000. Il surplus commerciale del Paese con il resto del mondo, che ha fatto aumentare il PIL russo e le entrate fiscali di Mosca, ha anche stimolato un aumento delle riserve di valuta estera della banca centrale, soprattutto il dollaro americano.
Allo stesso tempo, Vladmir Putin - allora come oggi Presidente della Russia - chiese alla Banca Centrale Russa (CBR) di aumentare la quota dell'oro nelle sue riserve di valuta estera e chiese anche maggiori investimenti nell'industria mineraria aurifera russa. Da allora, il Paese è passato dalla quinta posizione al secondo posto tra i maggiori paesi produttori, raddoppiando quasi la produzione annuale di miniere d'oro in termini di peso.
I minatori d'oro russi, uno dei principali fornitori del mercato globale dell'oro, hanno incontrato un grosso problema quando le sanzioni occidentali hanno colpito il settore bancario del Paese dopo l'invasione e l'annessione della Crimea in Ucraina nel 2014. Le sanzioni degli Stati Uniti e dell'UE hanno impedito ai minatori d'oro russi di accedere facilmente al mercato internazionale per vendere la loro produzione. Così, dopo aver dichiarato di non aver effettuato vendite e di aver effettuato solo acquisti tra il 2007 e il 2012, la Banca centrale russa ha accelerato la sua implacabile
campagna di acquisti di oro nel periodo 2014-2018, pagando le società minerarie nazionali con rubli per acquistare l'80% della loro produzione.
L'enorme accumulo d'oro della Russia significa che dal 2003 ha rappresentato oltre il 46% di tutti gli acquisti di oro delle banche centrali nazionali a livello mondiale. Ma il dominio di Mosca è diminuito, scendendo a 1/3 della domanda netta del settore negli ultimi 10 anni e poi scendendo ad appena 1/5 dal 2018. In effetti, negli ultimi tre anni ha rallentato fino a rappresentare solo il 3,3% degli acquisti di oro da parte delle banche centrali mondiali.
In primo luogo, ciò è dovuto al fatto che altri Paesi hanno iniziato ad acquistare oro durante la crisi finanziaria occidentale della fine degli anni 2000. L'accumulo della Russia è poi rallentato a causa della crisi di Covid del 2020, quando il crollo del prezzo del greggio ha colpito le entrate fiscali di Mosca e ha fatto scendere il tasso di cambio del Rublo. In terzo luogo, la guerra di Mosca contro l'Ucraina ha colpito le finanze dello Stato russo e le riserve di liquidità internazionali, poiché le autorità di Stati Uniti, Regno Unito e Unione Europea hanno cercato di escluderlo dal sistema finanziario globale.
Inizialmente la CBR aveva dichiarato che
non avrebbe acquistato alcuna produzione d'oro nazionale, ma ha ceduto quando le sanzioni occidentali hanno colpito sia l'industria mineraria russa sia la sua capacità di accrescere le proprie riserve di beni non in rublo.
E le prime 4 banche centrali che possiedono oro?
Nonostante i massicci acquisti di oro del XXI secolo da parte di Russia, Cina e India, oggi i maggiori detentori sono ancora Stati Uniti, Germania, Italia e Francia. In effetti, i proprietari "storici" del mondo ricco - che hanno costruito le loro riserve durante il gold standard globale dell'inizio del XX secolo o durante il suo sostituto, il sistema di Bretton Woods, che ha funzionato tra la seconda guerra mondiale e le crisi petrolifere degli anni Settanta - rappresentano la metà dei primi 20 Paesi.
Anche il FMI e la Banca Centrale Europea, con sede a Washington, continuano a detenere ingenti quantità di oro nelle loro riserve. Perché?
"Prima di tutto per la sicurezza", come ha detto un politico della banca centrale francese in un discorso del 2000. Perché
l'oro fisico non è soggetto al controllo o al rischio finanziario di nessun altro.
"In secondo luogo, la liquidità. [Il volume di scambi dell'oro] diventa evidente e aumenta con l'aumentare dell'incertezza" in altri mercati finanziari.
In terzo luogo, grazie alla combinazione delle prime due ragioni,
l'oro offre una "diversificazione" ai portafogli di investimento delle banche centrali. "Contrariamente alla maggior parte degli altri asset, i prezzi dell'oro salgono quando le cose vanno male".
Oltre a queste intramontabili ragioni per acquistare oro, recentemente è entrato in gioco un quarto fattore per alcune banche centrali dei mercati emergenti: Le sanzioni finanziarie, guidate dagli Stati Uniti.
Queste sanzioni, imposte da Washington e dai suoi alleati in Europa, Australia, Canada e Giappone, mirano a limitare e danneggiare paesi come la Russia, l'Iran e la Corea del Nord per protestare contro il loro sostegno al terrorismo e la mancanza di diritti umani. Anche altri Paesi, temendo tali sanzioni, potrebbero trovare utile l'acquisto di oro, perché "l'oro è diverso da altre attività di riserva", spiega lo storico monetario Barry Eichengreen, "in quanto può essere rimpatriato e quindi isolato da un ordine esecutivo del presidente degli Stati Uniti e da azioni [simili] di altri governi".
Nell'ultimo decennio gli Stati Uniti e i loro alleati in Europa e Giappone hanno imposto sempre più spesso sanzioni finanziarie alle economie più piccole dei mercati emergenti per cercare di controllare il mondo come Washington vorrebbe. L'acquisto di oro, oltre al suo ruolo di assicurazione sugli investimenti, appare sempre più come un rimprovero politico all'ordine mondiale guidato dagli Stati Uniti.
Editing e traduzione a cura di Douglas Da Silva
