Il prezzo dell'oro si avvicina ai massimi record di fine mese grazie al consenso sui tassi della Fed "obsoleto".

Martedì a Londra il PREZZO DELL'ORO è rimasto stabile contro il dollaro, l'euro e la sterlina, andando a eguagliare o battere i suoi massimi di fine mese di tutti i tempi in quelle 3 valute mentre i mercati azionari globali hanno interrotto il loro rally dopo la crisi bancaria di marzo.

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Con l'indice MSCI World invariato rispetto al massimo di 1 settimana di ieri, il prezzo dell'oro in dollari è salito a $ 1963 l'oncia - circa il 2,3% al di sotto del massimo di 12 mesi della scorsa settimana - mentre il prezzo dell'oro in euro ha toccato € 1815 e l'oro nella sterlina britannica è salito entro £ 3 da £ 1600.
 
Nel frattempo, i principali prezzi dei titoli di Stato sono scesi per la terza sessione consecutiva, riducendo il forte rimbalzo di questo mese e spingendo verso l'alto i tassi di interesse a lungo termine.
 
Ma l'aumento del tasso della Federal Reserve della scorsa settimana - fatto per dimostrare che rimane "impegnato" a ridurre l'inflazione attraverso "un periodo di crescita [economica] inferiore al trend e un certo indebolimento delle condizioni del mercato del lavoro" - ha ora aumentato il suo obiettivo per i costi dei prestiti overnight di qualsiasi tasso o rendimento nel mercato dei buoni del Tesoro USA.
 
Con 2 banche regionali statunitensi già fallite e altre che ricevono l'assistenza della Fed, ciò distorce il modello tradizionale delle banche commerciali di "prendere in prestito a breve, prestare a lungo" portando il costo dei prestiti a breve termine al di sopra dei tassi a lungo termine.

 
Grafico del tasso effettivo sui fondi federali rispetto ai tassi dei buoni del Tesoro a 3, 6 e 12 mesi più i rendimenti dei buoni del Tesoro a 2, 5, 10 e 30 anni. Fonte: St.Louis Fed
 
Il tasso sui Fed Funds ha brevemente superato tutti i rendimenti dei buoni del Tesoro e delle obbligazioni a più lungo termine nel settembre 2019, proprio quando la Fed ha iniziato a tagliare il suo tasso di interesse di riferimento tra i timori di recessione, e ha mantenuto soprattutto i tassi di mercato dei Treasury per 12 mesi tra le estati del 2006 e 2007 con l'accelerazione del crollo bancario dei subprime statunitensi, che ha scatenato la crisi finanziaria globale.
 
"Non vediamo tagli dei tassi quest'anno", dice un nuovo commento del gigantesco gruppo di prodotti finanziari e di gestione patrimoniale Blackrock, glossato dagli autori di titoli di Bloomberg con il significato di "I mercati hanno torto sulle scommesse sul taglio dei tassi negli Stati Uniti".
 
"Questo è il vecchio playbook", continua Blackrock, "quando le banche centrali si affrettavano a salvare l'economia quando la recessione colpiva. Ora stanno causando la recessione per combattere l'inflazione vischiosa - e questo rende improbabili i tagli dei tassi, a nostro avviso".
 
I dati dell'exchange di derivati CME affermano che oggi quasi 1 scommessa su 2 sulla riunione di maggio della Fed vede ancora la banca centrale statunitense alzare ancora una volta i tassi di interesse overnight tra 5 settimane, fino a un tetto del 5,25% annuo: il picco raggiunto e mantenuto nonostante i tassi dei buoni del tesoro e i rendimenti obbligazionari più bassi tra luglio 2006 e luglio 2007.
 
Ma scommettere che la Fed finirà il 2023 a quel livello o superiore è ora crollato a meno dello 0,6% oggi, in calo dal 2,0% di una settimana fa e dal 91,4% di questa volta il mese scorso.
 
"Nel breve termine l'attenzione rimane sulle turbolenze dei mercati finanziari e su come si evolvono i dati economici statunitensi, che influenzano la politica monetaria della Fed", Reuters cita oggi Giovanni Staunovo, analista dell'oro della banca svizzera UBS.
 
I prezzi dell'oro potrebbero avere difficoltà, afferma una nota degli analisti dell'ex membro della compensazione di lingotti londinesi Barclays Bank, "se l'inflazione scende bruscamente, ma le banche centrali sono riluttanti ad abbassare immediatamente i tassi in risposta a ciò".
 
"Non dovremmo pensare che le tendenze al rialzo siano indisturbate [e che i prezzi dell'oro] potrebbero salire o scendere da qui", afferma Bart Melek, stratega delle materie prime dell'intermediazione canadese TD Securities, parlando a Bloomberg.
 
"Ma pensiamo che questo sia un buon scenario per l'oro [perché] la combinazione tra la Fed che sta facendo [aumentare i tassi] e l'andamento dell'inflazione verso il basso implica che a un certo punto otterremo probabilmente un discreto calo dei tassi di interesse.
 
"Non sarei sorpreso se l'oro vedesse nuovi massimi nella seconda metà dell'anno."
 
"La politica della Fed dovrebbe sostenere il prezzo dell'oro più avanti nel corso dell'anno", concorda una nota del team di materie prime della banca olandese ING, osservando come Melek che "le banche centrali continuano ad acquistare oro" e prevedendo un prezzo medio dell'oro negli ultimi 3 mesi del 2023 di $ 2000 per oncia.
 
Le previsioni degli analisti per il rilascio dei dati di questo venerdì sull'inflazione statunitense indicano attualmente che la previsione di consenso per il PCE core dovrebbe ripetere l'aumento annuo del 4,7% di gennaio a febbraio, il più alto dall'inizio degli anni '80 al di fuori del balzo della scorsa estate al 5,4%.
 
Le previsioni di inflazione derivate dalla misura 5 su 5 nel mercato obbligazionario di ieri sono tornate al 2,21% annuo, verso l'estremità inferiore dell'intervallo degli ultimi 12 mesi, ma in linea con la media di 15 anni della serie.