Investitori occidentali “gravemente sottopesati” dall'oro dopo che gli ETF hanno annullato gli afflussi di Covid

 Il prezzo dell'ORO ha invertito il rally dell'1,2% di ieri contro un dollaro USA più forte mercoledì, scambiando oltre 100 dollari per oncia Troy al di sotto del nuovo massimo storico della scorsa settimana, dopo che gli ETF sostenuti dai lingotti si sono ridotti ancora una volta e i tassi di interesse a lungo termine sono saliti sul mercato obbligazionario in seguito agli ulteriori avvertimenti della Fed sull'inflazione.

 
I mercati azionari globali sono scesi ulteriormente dai nuovi massimi storici di questo mese sull'indice MSCI World, e l'argento è sceso di 50 centesimi dal massimo di martedì di 32,29 dollari - vicino ai nuovi massimi di 12 anni della scorsa settimana - mentre il rame, metallo industriale, ha restituito il suo rimbalzo dopo aver perso quasi il 10% dal nuovo massimo storico di metà maggio.
 
I prezzi dell'oro in Cina, paese consumatore numero uno del metallo prezioso, sono saliti ulteriormente durante la notte grazie all'ennesimo calo dello yuan rispetto alle altre principali valute, offrendo alle nuove importazioni di oro a Shanghai un premio di 32 dollari per oncia troy, quattro volte superiore all'incentivo medio storico.
 
Ma tra i prodotti d'investimento occidentali, il gigantesco ETF aurifero SPDR trust (NYSEArca:GLD) ieri ha mantenuto invariate le dimensioni dopo che la scorsa settimana ha segnato il primo deflusso settimanale di liquidità degli investitori in tre settimane.
 
Anche il concorrente numero 2 al mondo, l'ETF sull'oro di iShares (NYSEArca:IAU), ha registrato martedì sera il valore più basso in quasi due settimane, dopo essersi ridotto di un terzo rispetto al picco della crisi di Covid di fine 2020.
 
Invertendo tutti gli afflussi della pandemia come settore, “gli investitori in ETF possiedono ora lo stesso volume di oro che possedevano nel 2019”, osserva Robert Minter, direttore della strategia ETF presso Abrdn, gestore patrimoniale britannico da mezzo trilione di dollari.
 
“È come se la spesa pandemica, l'espansione del debito statunitense, la deglobalizzazione e i cambiamenti strutturali del mercato del lavoro non fossero mai avvenuti. Gli investitori sono sottopesati da quasi tutti i punti di vista oggettivi del debito e del deficit degli Stati Uniti rispetto al PIL, attualmente ai livelli visti l'ultima volta durante la Seconda Guerra Mondiale”.
 

 
“I metalli preziosi, come settore e in relazione all'enorme ricchezza e alla liquidità sistematica generata dopo Covid, rimangono grossolanamente sottopesati!” concorda lo stratega dei metalli Nicky Shiels del gruppo svizzero di raffinazione e finanza dell'oro MKS Pamp, notando un recente rapporto del gigante bancario svizzero UBS che afferma che gli investitori facoltosi che gestiscono il loro denaro attraverso i family office attualmente detengono solo l'1% in lingotti.
 
Combinando il valore di tutti gli ETF sull'oro - la maggior parte dei quali opera nelle borse dell'economia occidentale - e il valore netto rialzista dei contratti futures Comex detenuti dagli operatori speculativi, “il posizionamento occidentale [nell'oro] rappresenta lo 0,7% delle azioni statunitensi”, afferma Shiels, utilizzando l'SPDR S&P500 ETF Trust (NYSEArca:SPY) come proxy del valore degli investimenti nel mercato azionario numero uno al mondo.
 
“L'allocazione si è spostata dal suo minimo storico intorno al +0,5%, ma rimane molto sottopesata rispetto al picco di Covid (~1%) e all'era del mercato toro del 2010-2012 (1,5-2%)”.
 
Il sentiment degli ETF sull'oro “potrebbe migliorare quando la Federal Reserve inizierà a tagliare i tassi”, ritiene Mintner di Abrdn.
 
“Un taglio dei tassi è prudente a giugno, data la debolezza di alcune aree dell'economia a basso reddito e i rischi persistenti nel mercato immobiliare commerciale”.
 
Ma “sono necessari molti altri mesi di dati positivi [cioè di inflazione più bassa] per darmi la certezza che sia appropriato ridurre i tassi”, ha dichiarato martedì alla CNBC il presidente della Fed di Minneapolis Neel Kashkari - membro senza diritto di voto del FOMC fino al 2026 - facendo eco all'unisono della scorsa settimana di commenti da falco della Fed da parte di altri responsabili politici statunitensi.
 
Alla domanda se la Federal Reserve potrebbe alzare i tassi di interesse nel 2024 piuttosto che tagliarli, “non credo che dovremmo escludere nulla a questo punto”, ha aggiunto Kashkari.
 
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Il collega “falco” e votante per il 2024 Raphael Bostic della Fed di Atlanta parlerà più tardi mercoledì, così come il “centrista” John Williams, Presidente e CEO della vitale operazione di New York.
 
Scommettere che la Fed taglierà i tassi a settembre - una mossa prevista per marzo dal mercato dei futures già all'inizio di quest'anno - oggi ha portato le probabilità a un valore peggiore di 50-50.
 
I tassi della Fed termineranno il 2024 al 5,07% secondo le scommesse di consenso di oggi, la previsione più alta dalla fine di aprile, quando i prezzi dell'oro sono scesi brevemente a 2300 dollari per oncia troy.
 
Ciò richiederebbe un solo taglio dei tassi da parte della Fed prima di Natale, in contrasto con i tre tagli dei tassi previsti dal team politico della banca centrale nelle previsioni del “dot plot” della Fed di marzo, che dovranno essere aggiornate alla riunione di giugno tra due settimane.
 
L'inflazione in Australia ha accelerato ad aprile, anziché rallentare come previsto dagli analisti, secondo i nuovi dati di mercoledì, e il costo della vita è aumentato più rapidamente del previsto in Germania a maggio, secondo la prima stima odierna di Destatis.
 
La Germania, la più grande economia dell'Eurozona, ha registrato questo mese un'inflazione dei prezzi al consumo del 2,8% sulla misura di riferimento “armonizzata”, il ritmo più veloce da gennaio.
 
L'oro in euro è sceso a 2156 euro per oncia troy, mentre il prezzo dell'oro britannico in sterline ha annullato il rally di ieri e si è attestato a 1835 sterline.
 
I dati sull'inflazione di venerdì per l'area dell'euro a 20 nazioni dovrebbero mostrare un aumento del costo della vita del 2,8% questo mese rispetto a maggio dell'anno scorso, con un'accelerazione di 0,1 punti rispetto al minimo di due anni di aprile.
 
Anche i dati sull'inflazione statunitense della misura PCE core - l'indice preferito e obiettivo della Federal Reserve, che punta al 2,0% annuo - sono previsti al 2,8% per aprile, invariati rispetto a marzo e il più lento dalla primavera del 2021.