Il “panico” dell'EFP lascia l'oro e l'argento indifferenti ai dati sull'inflazione USA

I prezzi dell'ORO e dell'ARGENTO sono stati poco mossi martedì da dati sull'inflazione statunitense più morbidi del previsto, mantenendo le perdite di ieri e rimanendo indifferenti alle oscillazioni selvagge del contratto EFP per lo scambio di derivati di metalli preziosi con lingotti fisici in vista del ritorno di Donald Trump alla Casa Bianca lunedì prossimo.
 
Lunedì la Cina ha registrato un nuovo record di surplus commerciale per il 2024, per un totale di quasi 1.000 miliardi di dollari, incrementato a dicembre dai produttori cinesi che si sono affrettati a soddisfare gli ordini degli Stati Uniti in vista del Trump 2.0.
 
Giurando pesanti dazi sulle importazioni statunitensi per ridurre l'enorme deficit commerciale dell'America, Trump ha anche stimolato un'impennata dei prezzi dei PFL e una corsa a spedire il metallo fisico nei magazzini Comex approvati dal CME prima del 20 gennaio.
 
“Storicamente, i dazi non sono mai stati imposti sui metalli preziosi”, spiega Daniel Ghali, senior commodity strategist del broker canadese TD Securities.
 
“Ma se lo fossero, i trader che detengono posizioni corte [in contratti derivati statunitensi] per coprire il metallo che in realtà possiedono da qualche altra parte nel mondo sarebbero soggetti a una perdita sostanziale. Quindi stanno portando il metallo negli Stati Uniti” per coprire questo rischio, mentre il costo dello ‘scambio fisico’ aumenta.
 
“Il disordine nel PFL è pari o superiore a quello che si è verificato nel 2020”, afferma lo stratega Nicky Shiels del gruppo svizzero di raffinazione e finanza dell'oro MKS Pamp, ricordando quando le chiusure per la pandemia Covid hanno stimolato una corsa a spostare l'oro da Londra - dove di solito vengono stoccate le scorte di proprietà privata - a New York, dove di solito vengono regolati i futures sull'oro e i contratti di opzione per la copertura di tali scorte.
 

 
Da quando la squadra di Trump ha proposto per la prima volta i dazi universali sui principali fornitori di argento, Messico e Canada, il mese scorso, afferma Rhona O'Connell del brokeraggio StoneX, le scorte di argento nei magazzini del Comex si sono gonfiate del 5%, con spedizioni di lingotti che hanno portato il totale all'equivalente di 2/5 dell'open interest complessivo.
 
“L'argento sta affluendo allo stesso ritmo del Covid”, afferma Shiels di MKS, mentre il metallo prezioso industriale ‘il platino sta attualmente affluendo al CME a un ritmo più veloce rispetto al 2020’, ma le scorte di palladio sono attualmente invariate.
 
“Ma sorprendentemente, dato che tecnicamente non c'è carenza di oro a Londra o di scorte globali, gli afflussi di oro sono stati molto più lenti rispetto a Covid”.
 
Inoltre, dice Shiels, “i mercati minerari e azionari non stanno riflettendo l'incertezza tariffaria [perché] le azioni dei produttori d'oro statunitensi non sono aumentate in modo marcato o i nomi dei produttori d'argento messicani sono diminuiti per dare un prezzo a questa incertezza.
 
“Questo testimonia la reazione eccessiva del nostro mercato e la mancanza di liquidità e di informazioni. Non ci sono molte comunicazioni/informazioni/chiacchiere sul movimento del PFL, il che di per sé sta esacerbando il panico”.
 
L'oro a Londra oggi ha interrotto un precedente rally per scambiare a 2.661 dollari per oncia troy, appena 5 dollari sopra il minimo di due sedute di lunedì, dopo che l'inflazione “core” dei prezzi alla produzione degli Stati Uniti si è attestata al 3,5% annuo per dicembre, solo un tick più veloce della lettura di novembre.
 
Nel frattempo l'argento si è mantenuto vicino al minimo di una settimana di ieri, scambiato sul mercato londinese a 29,70 dollari all'apertura di New York.
 
Poiché i contratti EFP vengono stipulati direttamente tra acquirente e venditore, non esiste un prezzo di riferimento ampiamente pubblicato. Le “stime super approssimative” di Shiels di MKS per i recenti massimi del PFL vanno da 60 dollari l'oncia per il mercato spot di Londra rispetto al future Comex di aprile del CME, a 1,10 dollari l'oncia per l'argento, 30 dollari per il platino e 15 dollari per il palladio.
 
“Tutti sono multipli al di sopra del fair value, ma i movimenti e la volatilità intraday del PFU [sono stati] straordinari e mai visti prima, evidenziando il panico.
 
“Ciò che è straordinario è che il PFL e i futures [Comex] sono rimasti in rialzo di fronte al ribilanciamento/vendita dell'indice (in corso dalla scorsa settimana) e al rapporto sui posti di lavoro NFP (che ha attirato i venditori, in gran parte algos)”.
 
L'afflusso di argento da Londra a New York è “la storia più importante delle materie prime in questo momento”, afferma Ghali di TD, prevedendo un prezzo alla fine del 2025 di 40 dollari l'oncia, dato che la riduzione delle scorte nell'hub globale di Londra aggrava il crescente deficit dell'offerta di argento rispetto alla domanda.
 
“Non c'è dubbio che il mercato stia andando incontro a un deficit crescente”, concorda O'Connell di StoneX, ‘e l'offerta non è necessariamente abbastanza flessibile da alimentare la domanda [perché] solo il 23% dell'offerta di argento proviene dalla produzione primaria delle miniere’.
 
Ma “è davvero importante tenere a mente che l'argento è notoriamente vulnerabile alle ‘teorie del complotto’ e ai tentativi di compressione”, avverte O'Connell.
 
“Sebbene questo non abbia necessariamente influenzato i prezzi a pronti”, prosegue O'Connell, ‘ha portato a un'ampia volatilità nei PFL, soprattutto venerdì scorso, perché si trattava di 10 giorni prima dell'insediamento di Trump, [che corrispondono] al tempo necessario per far arrivare il metallo da Londra ai magazzini di New York’.
 
“È difficile da vedere con i prezzi piatti”, concorda Ghali di TD, ‘ma nell'ultimo mese c'è stata un'enorme perturbazione nei mercati dei metalli preziosi’.
 
“È estremamente improbabile che ci siano tariffe universali per tutti i Paesi”, afferma Shiels di MKS, ma ‘è anche molto probabile che non ci sia chiarezza nel D-Day [20 gennaio] o per qualche tempo, il che porta a una continua incertezza sulle tariffe’.